PRCBroker：日银金融政策与美元兑日元：回顾去年12月的情况

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■ 围绕日银金融政策，去年与今年有许多相似之处；去年12月的美元兑日元上涨了约9日元。

■ 需警惕因围绕日银政策会议的报道而出现较大波动，下旬以后则可能转为波动乏力。

作为判断年内美元兑日元走势的参考因素之一，本文整理了去年12月的日银动向与美元兑日元走势。尤其是围绕日银加息的相关动向，与约一年前相比在许多方面都相似。今年10月的日银金融政策决策会议（下称“政策会议”）中指出，经济与物价展望大体沿着日银的预期推移；同时，植田日银总裁在记者会上表示，“在进行政策调整时，明年春季劳资谈判的初动势头至关重要”。

去年，受到11月末植田日银总裁的评论，以及12月5日中村日银审议委员（当时）演讲的影响，加息预期升温，但在12月12日传出加息将被搁置的报道后，情势随之变化。随后，在12月政策会议上，日银决定维持利率不变。植田日银总裁一方面指出经济与物价正沿着展望推移，另一方面则将翌年春季劳资谈判的动向及特朗普新政府（当时）的政策方向列为关注点，并表示“在进行政策调整时，还需要再多一个台阶”。

在此期间，美元兑日元在去年12月初曾触及148.63日元的低点，之后到政策会议首日的18日为止，逐步攀升至154日元后半区间。随后，由于19日日银决议以及总裁记者会内容被解读为并不急于加息，汇价进一步上行至157日元后半区间。其后临近年底横向整理，去年末收于157.18日元。去年12月的月度波幅达到9.45日元，为2024年内第三大波幅。此外，主要货币中美元最为强势，也在一定程度上推动了美元兑日元的上行。当然，加息预期的减弱所导致的日元走软也是背景因素之一。

虽然目前仍属于我们的风险情景，但若今年日银同样在12月政策会议上选择按兵不动，即使只是暂时性的，也需警惕日元出现一定程度的贬值。鉴于日银倾向与金融市场保持顺畅沟通，植田日银总裁将于12月1日发表的演讲被认为可能会涉及12月政策会议的内容，因而备受市场关注。不过，在政策会议之前，也难以完全排除如同去年一样突发加息相关报道的可能性。此外，根据去年的情况，政策会议后的总裁记者会预计仍将是美元兑日元波动加大的事件。今年与去年相同的是，在主要发达国家央行中，日银的政策会议将是最后一个。作为年内最后的重大事件，市场参与者需做好准备。相反，自12月22日以后，由于缺乏新的线索，美元兑日元可能转为方向感不足。