BCR深度解读：AI投资狂潮下，美国就业为何与资本彻底脱钩？

在全球科技巨头正竞相加码人工智能基础设施的当下，美国企业的资本支出在2025年出现了急剧增长。然而，与这表面繁荣相对应的，却是摩根大通抛出的冷峻警告：美国经济正在经历一场隐蔽而深刻的结构性变化。

尽管部分商业领袖声称，AI将创造新的就业岗位，但摩根大通最新发布的报告却揭开了另一面现实。数据清晰显示，科技公司动辄百亿美元的资本投入，对就业的拉动作用正在迅速退化，已无法形成此前“投资越多、招聘越旺”的正向循环。

过去，企业扩张与用工需求通常同步上升，资本支出与就业增长存在长期稳定的共生关系。然而，摩根大通指出，2025年的投资浪潮不仅未能推动就业，反而形成了明显的“脱钩效应”——资本加速流向自动化与AI，而非劳动密集型岗位。这份面向2026年的经济展望认为，这种背离在发达经济体中愈发普遍，并可能成为重大风险源。

报告特别指出，发达市场的招聘活动显著疲软。2025年第三季度的招聘年化增速仅为0.4%，为全球金融危机复苏初期以来最弱水平（剔除疫情封锁期）。如此幅度的劳动力需求下降，通常意味着经济周期已进入高度危险区间。

更令人担忧的是美国自身的数据。美国就业增速已下滑至年化0.6%，跌入历史上每一次衰退前的“警戒线”。摩根大通直言，历史上无一例外，只要跌破这道门槛，衰退最终都会发生。即便短期 GDP 数据看似稳定，劳动力市场的急速冷却依旧构成最关键的系统性风险。

分析师进一步强调，资本支出与就业增长的背离，是过去60年来任何一次经济扩张期都未曾出现过的现象。就业停滞与企业巨额投资并存，使得对经济前景的预测变得前所未有地困难。

在这种背景下，美联储的政策焦点已被迫转向就业端的明显疲软，宽松周期重新启动的压力不断上升。摩根大通指出，尽管AI相关投资仍在狂飙，但衰退的红灯正在快速闪烁，市场参与者必须提高警觉，严防风险积累演变成全面衰退。