VSTAR每日美股行情（03/12/2025）

大盘回顾

AI基础设施链三大明星盘后齐涨，指数高位震荡

美股周二在前一日回调后小幅走高，道指+0.4%、标普+0.3%、纳指 +0.6%，三大指数距离历史高点仅剩 1–2% 空间，维持高位震荡格局。原定公布的 10 月 JOLTS 因政府关门而延后至 12/9，市场必须在 12/9–12/18 的短时间内同时消化 JOLTS、非农和 CPI，多项关键数据被压缩使市场在数据前夕更抱紧「明年降息」的框架，短线由财报与题材股主导节奏。

市场焦点落在 AI 基础设施链三大明星：Marvell(MRVL) 财报＋矽光子并购亮眼，盘后大涨近 7%；Credo(CRDO) 营收年增逾 270%、指引强爆预期，股价飙 15–20%；MongoDB(MDB) 受惠 AI 工作负载上云，EPS 大幅优于预期、股价跳涨超过 20%。这组财报显示 AI 资本支出正在从 GPU 向网通、高速连结、数据库全面延伸，形成「强者愈强」的产业结构。

CrowdStrike(CRWD) 虽交出稳健财报，却因基期高与利多提前反映盘后小跌 2–3%，反映市场在高估值环境下的容错度下降。比特币自前日急跌后反弹至 9 万美元，高波动资产仍充当情绪温度计。整体来看，美股仍处高位盘整阶段，短线资金集中追逐有明确营收与 EPS 爆发力的 AI 受惠股；而 12/9–12/18 的密集数据周，将决定指数能否突破历史高点或维持区间震荡。

今日盘前分析

ADP 与 PCE 成为本周“定方向”的两把钥匙

ADP 成为“被迫重要”的前置指标

在政府停摆导致核心经济数据延迟发布的背景下，今晚公布的 ADP 私营部门就业数据被动成为市场关注焦点。当前预测分歧极大，从 +5,000 到 +40,000 不等，反映劳动力市场信号混乱。任何明显偏离预期的结果，都可能在美联储下周议息前被市场放大解读，进而影响短线风险偏好。

由于自 8 月以来缺乏官方通胀数据，周五的 PCE 将成为决定降息预期的关键拐点。市场预计同比 2.8%，若低于该值，12 月降息概率可能从当前的 87%接近 100%，推升年底行情；若高于预期，长端利率上行压力将重新压制股指，引发进一步震荡。

标普500处于典型的“高位区间博弈”

标普 500自 6920 高点回调后维持在历史高位附近震荡，两大担忧主导盘面：其一，大型科技公司在 AI 数据中心上的巨额资本开支风险；其二，缺乏核心宏观数据导致难以判断降息路径。在此背景下，资金形成区间化交易行为，高位卖压与低位托底并存，直至 PCE 给出明确方向。

利率敏感板块将迎来显著波动

若通胀温和、利率回落，地产、建筑、云计算及半导体等“利率交易”板块将受益；反之，如果 PCE 偏热，ITB、SMH 这类板块可能再度承压。尤其是 AI 投资链条高度依赖融资成本，芯片与大型科技股对利率变化极为敏感，本周后半段波动或显著放大。

板块方面：AMD—HPE—博通的“机架级 AI 联盟”成焦点

AMD 联手 HPE 与博通推出 Helios 机架级 AI 集群平台，形成对标 NVIDIA Blackwell 的开放式整机架方案，成功从“卖加速卡”走向“卖整套 AI 算力系统”。这一布局强化其在主权 AI 与大型数据中心市场的竞争力，也使华尔街持续强化对其长期盈利能力的乐观预期，成为当前 AI 基建主题中的关键亮点。

NAS100

逼近上轨、趋势保持健康

纳指100目前在日线级别维持稳健上行结构，价格重新站上 20 日均线（EMA20），并沿着均线缓步向上推进。从结构上看，指数正逼近年内上升通道的上轨区域（约 26,000–26,800 区间），属于典型的“高位震荡后再试压力”走势。只要价格持续稳站在 EMA20 之上，短线趋势仍偏多；但由于已接近通道压力，向上突破需等待下周（12/9–12/18）的密集宏观数据确认。在数据未落地前，指数大概率维持高位横盘偏强格局，节奏由 AI、云端及大型科技财报与题材股驱动。

VIX （恐慌指数）

恐慌情绪持续回落，市场风险偏好维持偏强状态

从图表看，VIX 已回到 16.5 一线，并再次跌破 20 日 EMA，市场风险情绪较为平稳。近期 11 月中旬的波动峰值未能延续，恐慌指数进入横盘偏弱结构，显示宏观风险事件的扰动正在淡化。

VIX的均线持续向下倾斜，风险溢价收窄，意味着期权隐含波动逐步下降。在这种结构下，对应美股指数更容易维持震荡上行或缓慢推升。对短线交易者而言，低波动环境利于趋势跟随策略延续。

储能板块

HDD成为AI基建新核心，花旗看多“高容量双雄”涨势未结束

1｜AI 数据中心建设引爆“三层存储栈”全面扩容

Gemini 3 等前沿 AI 应用大爆发，使 AI 训练/推理产生的 非结构化数据暴涨。AI 数据中心的 热/温/冷三层架构（NVMe SSD、近线 HDD、对象存储）同时进入扩容周期，驱动 HBM、DRAM、SSD 及 HDD 全产业链量价齐升。

2｜寡头供给克制 + 云厂商锁量 → HDD 量价共振最强

HDD 行业长期由希捷、西部数据主导，供给极度克制，而容量向 24TB–32TB+ 加速切换。云厂商提前锁定多年期大单，使 HDD 的 订单能见度已延伸至 2027。因此今年以来 HDD 相关公司涨幅远超 DRAM/NAND 原厂。

3｜技术路线分化：HAMR vs ePMR/SMR，均指向超大容量化

• 希捷（HAMR）：30TB+ 近线盘量产，直击“每 TB 成本/机架功耗”痛点，是 AI 数据湖和冷数据池最大受益者。

• 西部数据（ePMR + UltraSMR）：24TB CMR、32TB SMR 量产，聚焦对象存储、数据湖超大规模部署。

两者都是 AI 超大规模数据的成本最优承载层。

4｜存储原厂产能向 HBM 倾斜 → HDD/SSD “隐性紧缺”

SK 海力士、三星、美光将大量产能迁往 HBM3e / HBM4，由于制程更难、封测更复杂，导致传统 DRAM 与 NAND 供应收缩，加剧企业级 SSD/HDD 的供需紧平衡，强化涨价趋势。

5｜华尔街一致看多：超级周期将持续至 2027 上半年

• 花旗：目标价大幅上调，认为双雄涨势“远未结束”。

• STX：275 → 320

• WDC：180 → 200

• 美银：HBM/DRAM/NAND 全面景气，存储行业进入“估值重估型牛市”，并预计 SK 海力士、三星仍有 50%/40% 以上空间。

希捷科技（STX）

上升通道稳固，短线整理后蓄势再攻高位

技术面显示STX正在沿着中期上升通道运行，短线完成对20日均线的有效回踩后重新站稳，显示多头结构依旧牢固；价格保持在通道中轨上方震荡整理，反映强势区间内的健康换手，而 MACD 双线低位粘合企稳，预示动能有望再度向上修复。若后市向上突破通道上沿，将打开下一轮趋势延伸空间；而通道下轨与 20 日均线构成的支撑带仍是当前趋势结构的关键防线。

西部数据（WDC）

走势稳健重回多头结构，短线整理后有望再度上攻高点

WDC 回踩 20 日均线获得支撑后重新走稳，整体结构保持在强势区间内震荡上行；近期横盘整理呈现典型的强趋势休整形态，筹码并未出现明显松动。MACD 双线在高位回落后逐步趋于粘合，显示动能正在完成从调整向再度转强的过渡。只要价格持续守在 150–155 区间上方，短线仍具备再度向前高发起冲击的条件，趋势主导权依旧掌握在多头手中。

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