KCM Trade首席市场分析师Tim Waterer | 全球市场在双央行决议月的情绪考验

2025年最后一个月的交易已经开始，虽然12月历来是股市表现较好的月份，但我们仍可能看到类似11月那样剧烈的市场情绪波动。这是因为本月将举行两次重要的央行会议，其结果可能会对全球市场造成冲击。美联储将于12月9日至10日召开会议，降息是普遍预期的结果；而日本央行（BOJ）则可能在本月晚些时候（12月18日至19日）的会议上宣布降息。

鉴于日本通胀率已连续44个月高于2%的目标水平，日本央行似乎已具备加息的条件。日本央行行长上田文雄在本周的讲话中也暗示了这种可能性。结果会如何呢？由于市场预期美日收益率差将缩小，日本国债收益率持续飙升。10年期日本国债收益率飙升至1.88%，创下2008年6月以来的最高水平，印证了这一点。

日本央行加息历来都会引发市场恐慌。 2024年7月底/8月初，全球市场因日本央行收紧货币政策而暴跌（日经指数在8月5日单日暴跌12%），这一情景令人印象深刻。如果日本央行加息，并不一定意味着市场会再次崩溃。日本央行很可能决定本月维持利率不变。但如果日本国债收益率持续走高，则可能对市场构成更广泛的风险，从而对套利交易以及风险情绪造成压力。简而言之，美联储和日本央行政策路径的分歧此前曾引发市场动荡，如果日本央行在美联储降息后加息，这种情况可能再次发生。

大宗商品方面，黄金本周开盘走高，但未能突破4270-4280美元区域的阻力位。由于金价处于去年10月以来的最高水平，在即将公布的美国关键就业和通胀数据之前，获利回吐开始出现。看涨前景依然乐观。黄金价格依然坚挺，但这很大程度上取决于美国利率的下调。因此，ADP就业数据和核心PCE价格指数将影响黄金的短期走势。如果劳动力市场持续疲软且通胀保持温和，美联储将得以继续维持目前的鸽派政策。这种情况与黄金价格上涨的预期相符。4066美元附近存在中等支撑，3990美元附近则存在更强劲的支撑。黄金价格若想重返4300美元关口，首先需要突破4270-4280美元之间的阻力位。

由于美俄就乌克兰问题进行的和平谈判仍在进行中，油价的突破性上涨或下跌仍然难以预测。本质上，交易员们并不清楚，在和平谈判仍在进行但迄今为止尚未取得成果的情况下，俄罗斯石油是否会重返全球市场。这使得油价难以突破上行阻力，直到我们了解对俄罗斯的制裁是会继续存在还是会被解除。这取决于和平谈判的进展。尽管欧佩克+决定将石油供应维持在当前水平直至2026年第一季度，这在一定程度上支撑了油价。美国原油交易价格在每桶58.50美元左右，高于57.90美元的支撑位，低于59.30美元的阻力位。

由于美联储成员目前正处于12月会议前的媒体“静默期”，经济数据将成为判断降息可能性的关键。在劳动力市场方面，本周我们将看到ADP私营部门就业数据、Challenger裁员人数和首次申请失业救济人数，而核心个人消费支出价格指数（将于周五公布）将是衡量通胀的焦点。市场预期美联储本月将降息，但就业或通胀数据的任何意外利好都可能对降息预期造成不利影响。