RG 资讯 | 高盛：本周美联储降息已成定局，将连续第三次降息25个基点

高盛表示，市场普遍预计美联储将在本周召开的12月联邦公开市场委员会会议上连续第三次降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.5%-3.75%。

不过，此次降息预计将伴随更偏“鹰派”的信号，意味着未来进一步放松政策的门槛将被抬高。

高盛指出，本次降息具备充分理由。就业增长持续低于劳动力供给增速，失业率已连续三个月升至4.4%，多项就业紧张度指标走弱，一些替代性数据也显示裁员开始增加，形成新的下行风险。

通胀方面，关税累积推升通胀约0.5个百分点，但剔除关税影响后，今年核心个人消费支出(PCE)通胀已降至约2.3%，预计到2026年上半年将回落至2%；即便计入关税，到2026年底核心PCE通胀也可能降至2.2%，整体通胀压力持续消退。

尽管降息几乎没有悬念，高盛认为此次会议可能带有一定的鹰派倾向。会议声明可能重拾一年前使用的“额外调整的程度和时机”措辞，暗示降息将变得更具条件性。

美联储主席鲍威尔在新闻发布会中也可能强调降息门槛提高，并说明反对降息委员的理由。

预计将有两名委员投下反对票，另有五名委员可能通过点阵图表达温和反对，倾向将2025年适宜利率设定在3.875%。不过高盛认为，这类鹰派信号已部分反映在市场预期中，不太可能带来明显冲击。

经济预测方面，高盛预计美联储将上调2025年和2026年GDP增长中位数预期至2%，分别较前次提高0.4和0.2个百分点；同时下调核心PCE通胀预期至2025年的3%和2026年的2.5%，仍高于高盛自身预测的2.2%。

点阵图方面，预计仍维持2026年降息一次至3.375%、2027年再降一次至3.125%的路径。

展望2026年，高盛认为，随着关税拖累减弱、财政刺激发力，GDP增速有望温和回升，有助于稳定就业市场。

但仍存在两大不确定因素：其一，医疗保健行业之外的就业增长已连续六个月为负，就业市场起点偏弱；其二，企业越来越多采用人工智能来压缩劳动力成本，可能抑制招聘、甚至扩大裁员。

若就业趋稳且通胀持续回落至2%左右，美联储可能从当前的风险管理模式转向政策正常化模式。

高盛预计，委员对合适终端利率看法存在分歧，有人认为3.5%-3.75%已较为合理，也有人倾向回落至2.5%-2.75%，最终或采取折中路径，再降息两次各25个基点，将利率降至3%-3.25%。

从概率加权角度看，高盛对美联储未来政策路径的判断仍比市场预期更偏鸽派。