基本面仍弱，价格却走强？BCR解读多晶硅市场的预期博弈

在上周多晶硅期货价格累计上涨近8%后，12月15日多晶硅期货继续走强，盘中涨幅超过2%。多家机构普遍认为，此轮上涨并非源于终端需求出现实质性改善，而是在政策预期升温、产能整合信号落地、仓单结构偏紧以及资金与市场情绪共振等多重因素推动下形成的阶段性行情，其核心逻辑更偏向“供给约束预期”与“结构性支撑”。

政策层面，“反内卷”成为当前多晶硅市场的重要定价线索。中国光伏行业协会12月12日表示，北京光和谦成科技有限责任公司已完成注册，标志着酝酿已久的多晶硅产能整合收购平台正式落地。该平台在相关主管部门指导下，由多家龙头企业共同发起，拟通过“承债式收购+弹性封存压产能”的双轨运行模式，探索化解光伏行业长期存在的无序扩张与恶性竞争问题。市场普遍将这一举措视为供给侧出清的重要信号。

机构观点认为，产能整合平台的落地有助于通过更灵活的产能调控机制，改善多晶硅供需错配问题。东吴期货指出，在供给约束预期强化的背景下，多晶硅价格中枢有望温和上移，目前现货价格已企稳于52元/千克附近，价格表现呈现“易涨难跌”特征。创元期货同样认为，反内卷政策信号持续释放，使市场对供给收缩的信心再度增强，推动期价阶段性反弹。

从期现结构看，仓单与交割资源偏紧对盘面形成了重要支撑。光大期货表示，交易所通过提保限仓及扩容交割端，缓和了挤仓风险，但现货过剩与仓单偏少并存，导致期现运行出现一定脱钩。在未出现大规模仓单注册的情况下，偏高的虚实比结构对期价形成托底。新湖期货亦指出，收储平台相关消息持续发酵，叠加可交割资源紧张和资金扰动，短期行情仍偏强震荡，需密切关注仓单变化及交易所后续措施。

但从基本面来看，多晶硅供需现实仍偏弱。国信期货指出，12月多晶硅产量预计在11.5万—12万吨区间，下游硅片、电池片及组件价格低位运行，企业开工率下降，终端需求依旧低迷。机构普遍判断，当前价格上涨更多体现为预期博弈和情绪主导，其持续性仍有待基本面改善验证。