RG 资讯 | 铂金首破2300美元/盎司，价格飙升至历史新高

在供应持续收紧、需求表现出较强韧性的共同推动下，铂金价格大幅上扬并刷新历史纪录。截至发稿，铂金现货上涨2.6%，报每盎司2355.61美元，首次站上2300美元关口，同时实现连续第十个交易日上涨，创下2017年以来最长连涨纪录。

过去一周铂金累计涨幅超过23%，过去一个月涨幅超过52%，年内累计涨幅接近150%，走势极为强劲。

多方分析认为，本轮铂金上涨并非单纯的情绪推动，而是有着扎实的基本面支撑。在供应端，主要生产国南非的矿业长期受制于电力短缺、基础设施老化等结构性问题，加之多年投资不足，产量持续承压。

一季度南非铂族金属产量同比下降13%，预计2025年全年产量仍将下降约6%。世界铂金投资协会的预测进一步强化了市场对供应紧张的预期，预计2025年全球铂金市场将连续第三年出现短缺，缺口可能扩大至约30吨。

需求端的多重利好同样支撑价格上行。传统汽车催化剂需求表现出超出预期的韧性，尽管电动车渗透率不断提高，但全球燃油车存量依然庞大，且更严格的排放法规使单车铂金用量实际增加。欧洲放宽燃油车2035年禁售限制的决定，也在一定程度上稳固了汽车行业对铂金的中期需求预期。

与此同时，氢能产业的加速发展为铂金打开了全新的增长空间。中国“十五五”规划将氢能定位为关键发展方向，而铂金作为燃料电池和电解水制氢过程中不可替代的催化材料，其战略价值正被重新定价。围绕氢能的潜在需求空间广阔，被视为支撑铂金中长期价格的重要力量。

黄金价格高位运行带来的“替代效应”同样不容忽视。今年以来金价持续攀升，在此背景下，估值相对更具吸引力的铂金逐渐成为消费者和投资者的替代选择，相关需求明显上升。

世界铂金投资协会数据显示，2025年铂金首饰需求预计同比增长7%至67吨，创2018年以来新高；投资需求预计同比增长6%至23吨。其中，中国市场成为拉动铂金条币需求的核心力量，2025年相关需求预计同比大增47%至16吨，刷新近四年高位。

从现货市场来看，作为衡量实物紧张程度的重要指标，铂金一个月期租赁利率近期升至高位，通常意味着可供借出的现货极为有限，工业用户不得不转向现货市场直接采购，从而推升升水水平。租赁利率走高叠加NYMEX库存变化以及全球ETF持仓上升，为期现价格共振上行提供了“纸面证据”。

不仅是铂金，近期整个贵金属板块表现都相当亮眼。黄金现货过去一个月上涨超过8%，一度突破每盎司4500美元；白银现货站上70美元关口并刷新历史新高；钯金现货升至每盎司1883美元，过去一个月涨幅约35%，其中仅一周内就上涨逾13%。

分析人士指出，本轮贵金属牛市行情是多重因素叠加的结果，包括宏观宽松预期升温、现货供应偏紧、需求韧性较强以及板块内的共振效应。

美元走弱、美联储降息预期增强，尤其是市场对凯文·沃什可能获得美联储主席提名的押注，压低了美债收益率和贵金属的持有成本。瑞银分析师表示，投资者的强劲需求、央行持续买入以及对2026年更低利率环境的预期，正在共同支撑贵金属价格。

在全球范围内对关键资源竞争加剧的背景下，资金与资源正在经历再平衡式定价。作为贵金属板块的重要成员，铂金和钯金产量刚性强、资源集中度高，从黄金和白银不断创出历史新高的经验来看，其价格中长期上行空间仍然存在。

不少市场参与者认为，铂金的强势格局短期内有望延续。一方面，供需紧张局面难以迅速缓解，氢能产业的发展还将持续拓展铂金的工业需求空间，供需缺口可能进一步扩大；另一方面，在资金追求性价比标的的逻辑下，铂金相对黄金的估值优势或继续吸引增量资金进入。

但也有观点提醒，铂金和钯金能否维持高位运行，仍取决于若干关键变量，包括租赁利率和现货升贴水是否能够保持在高位，宏观层面的黄金、美元和利率走势是否继续有利，以及供给恢复节奏和地上库存释放情况等。

一旦租赁利率回落、现货紧张局势缓解，期货价格往往容易进入震荡甚至回吐阶段；若金价走弱或利率预期出现反转，铂金亦可能承压，尤其是在当前高波动环境下。

此外，部分交易员和分析师指出，尽管矿端供应偏紧，但全球仍存在规模可观的地上库存。相关数据显示，即便在供应赤字背景下，库存总量仍可能相当于约14个月的需求，这为市场提供了一定缓冲。

同时，供给端的边际改善也不容忽视，南非矿业在明年二季度后有望逐步恢复，全年矿产供应降幅预计控制在6%左右。

若铂金价格长期处于高位，还可能触发材料替代风险，当铂金与钯金价差扩大至30%以上时，催化剂制造商或增加钯金的使用比例，从而对铂金需求形成制约。