“关税之年”后迎“后果之年”：2026全球贸易面临四大“风暴眼”

全球交易体系刚经历了过去一个世纪最具变革性的年份之一，又将迎来对稳定与增长构成更多挑战的新阶段。

尽管美国总统唐纳德·特朗普开始在美国周围筑起关税壁垒，但截至2025年，全球商品交易仍保持相对良好的态势。

配对业资深人士约翰·麦考恩本周援引的数据显示，10月份全球集装箱吞吐量同比增长2.1%。然而在整体韧性之下潜藏着变化的暗流：美国入境货量收缩8%，而非洲、中东、拉丁美洲和印度的进口均呈现强劲增长。

麦考恩在报告中写道：“全球集装箱供应链已经开始调整和重新配置贸易模式。2024年美国全年集装箱进口量增长了15.2%后，2025年的年度总量将形成鲜明对比都算是轻描淡写了。”

麦考恩表示，特朗普的交易威胁是重新调整配对的主要原因之一。他发文写道，如果说2025年是关税之年，那么2026年将是关税后果之年。

近几周其他专家表示，他们预计未来一年将出现更多交易动荡，其中以下四个问题被讨论得最为广泛：

重新审视美墨加协定

美国、加拿大和墨西哥即将开始审议2020年生效的北美自由贸易协定。美国贸易代表杰米森·格里尔本月向议员们表示，鉴于协定中允许仅六年后就进行更新的新颖条款，谈判将使三国进入“新领域”。

格里尔表示，政府在此次审议前的公众意见征询期内收到了超过1500份反馈。

格里尔说道：“许多利益相关方对美墨加协定表示支持，也有不少明确呼吁延长该协议，与此同时，几乎所有利益相关方也都要求对该协议进行某种改进。”

但贸易集团三个成员中的任何一方“获益”，都可能以另一方的损失为代价。这为美国最大贸易伙伴之间展开一轮艰难的谈判埋下伏笔——在美国进口关税政策下，这些国家的产业正举步维艰。由于特朗普在10月中止了与北方邻国加拿大的贸易谈判（此举是对罗纳德·里根出演的被剪辑的反关税广告的回应），美加关系已然剑拔弩张。

艰难航程

咨询公司Vespucci Maritime首席执行官拉尔斯·詹森等专家指出，对于集装箱船等全球交易主力而言，未来一年可能面临两重冲击——这些看似利好的进展实则可能扰乱供应链，重现疫情期间的混乱局面。

詹森表示，但如果在亚洲与欧洲之间完全恢复红海和苏伊士运河这条捷径，将“让市场涌入大量过剩运力”，并导致“欧洲港口出现严重拥堵问题”。

詹森表示，第二次冲击可能更多由需求驱动。如果美国经济像特朗普政府官员预测的那样，在2026年因投资热潮和利率下降而加速增长，由此带来的背包补货潮可能会超出航运业的应对能力。

不稳定的交易

白宫2025年成就清单上的重头戏是与多个主要经济体达成的交易协议，其中大多数国家屈从于特朗普的要求——从投资承诺到为美国出口提供更佳市场准入。作为对其顺从态度的回报，这些国家的商品被施加了关税，但税率低于若它们采取报复措施时将面临的关税水平。

但这些并非传统意义上具有约束力的交易协议，没有执行条款和细则来规定规则。这引发了一种担忧，即这些协议仍有可能破裂。

过去一个月的事态发展揭示了这些风险。自白宫7月宣布“里程碑式交易协议”以来，印尼一直抵制美国的交易要求，担心这些要求会限制其独立性，目前预计协议将于1月下旬签署。就连英国也遭遇了新的困难。

上周，格里尔特别提到欧盟和印度，表示旨在达成各自交易协议的争议性谈判将延续至新年。格里尔办公室在上周的社交媒体发文中，因华盛顿认为欧盟对美国科技公司监管过度而威胁要进行报复。

最高法院

在2026年交易领域面临的最大不确定性之一，是美国最高法院即将对特朗普所谓“对等关税”(即他对大多数主要贸易伙伴全面征收的关税)合法性作出的裁决。

如果特朗普确实败诉，对美国经济和财政前景最关键的问题之一，是政府是否需要退还给美国进口商已缴纳的关税款项。目前尚不清楚能否及时有序地完成这一退款流程。

国家经济委员会主任凯文·哈塞特表示，即便最高法院未作出有利于政府的裁决，“要求大规模退税的可能性也极低，因为这将造成行政执行上的难题”。

本月早些时候在大西洋理事会被问及2026年的关税形势是否会比今年更平静时，格里尔拒绝作出预测。他表示：“这取决于特朗普总统。”

对金融衍生品市场影响展望

2026年金融衍生品市场的动荡，根源在于“政策不确定性”与“供应链重构”的双重叠加。关税政策的滞后影响与法律风险、关键贸易关系的重新定义、全球物流网络的潜在剧变，以及政治预期与政策现实的潜在冲突，将共同构成一个高度不稳定、叙事驱动且易出现突然波动的交易环境。

主要货币对将不仅对经济数据敏感，更将对贸易谈判头条新闻、最高法院判决、航运路线变化及政治民调等事件做出剧烈反应。交易员需为波动性显著上升做好准备。