曾见先机：日本央行退出负利率，全球套息交易平仓

近年来，随着亚洲经济持续发展，亚洲主要货币已不再仅仅是美元的被动跟随者，而是逐渐成为全球资本流动与杠杆结构中的重要一极。特别是日本货币政策的转向，正深刻影响着全球套息交易的流向与风险资产的定价。

本期“曾见先机”，帝法专家曾星聚焦于市场的另一大主线——亚洲货币与外部杠杆结构，剖析市场流动性变化和全球杠杆结构的潜在冲击。

曾星表示，部分亚洲主要货币上涨，说明全球市场依然具有较好的流动性，反映了该地区经济发展的潜力，并带动了该地区风险偏好回升。

不过曾星指出，日元目前仍维持弱势，近期反弹更多是受到日本央行加息影响，但是只要维持在前期回撤低点139上方，美元兑日元就未走出空头反转的结构，就不会改变日元的弱势格局。

曾星认为，日本央行加息会对套息交易和杠杆结构产生影响。

在过去，日元因其低利率，成为了国际市场上公认的融资货币，支撑了全球股市杠杆率扩张。但随着日本央行加息，导致日元的融资成本上升，全球杠杆将从“极度扩张”转向“温和扩张”。

不过结合最近几次加息后的市场反应，曾星认为，日元的整体波动幅度非常有限，因为近期日经指数持续攀升，日本央行不得不退出负利率政策以防止市场过热。相比之下，美股在日本央行加息后的反应甚至更加平淡。

曾星再次强调，只有美元兑日元出现空头反转，才会对美股中期结构性产生实质性影响，否则只会对高β板块产生一定的影响。美股中长期趋势，更多取决于美股盈利周期、美联储降息、供给型通缩共同作用。