RG 资讯 | 华尔街银行唱空日元，到2026年底可能会贬值至160甚至更低

日本银行最近一次加息未能为日元带来持续提振后，唱衰日元的声音愈发响亮，这进一步强化了有关其结构性疲弱无法迅速解决的观点。

摩根大通、法国巴黎银行等机构的策略师认为，受美日息差依旧较大、实际利率为负以及持续的资本外流影响，到2026年底日元可能贬值至160兑1美元甚至更低。

他们表示，只要日本银行的紧缩步伐缓慢、财政推动的通胀风险依旧存在，这一趋势可能会持续。

今年，日元兑美元仅微涨不到1%，此前已连跌四年。市场曾寄望于日本银行加息与美联储降息能提振日元走势，但现实未及预期。

今年4月，日元一度升破140，但随着对特朗普关税政策的不确定性，及日本政治变动下财政风险上升，日元势头转弱。目前汇率约为155.70，距离今年低点158.87不远，与年初水平大致相当。

摩根大通日本外汇首席策略师田濑淳也表示：“日元基本面相当疲弱，预计明年也难有大变化。”田濑淳也目前对2026年底美元兑日元的预测为164，是华尔街最为悲观的。

他认为，明年周期性因素可能进一步不利于日元，限制日本银行收紧政策的效果，因为市场在其他地区预期加息。

隔夜指数掉期显示，日本银行的下一次加息要到9月才被市场基本消化，而通胀率仍高于央行2%的目标，这也给日本国债带来压力。

套利交易也重新成为日元的一大阻力。用低息日元融资，投资巴西雷亚尔、土耳其里拉等高收益货币的策略重现，使日元反弹变得更加困难。

美国商品期货交易委员会数据显示，截至12月9日当周，杠杆型基金对日元看跌情绪为2024年7月以来最高，并在随后一周基本保持不变。

法国巴黎银行新兴亚洲外汇及利率策略师萨因比表示，明年全球宏观环境“相对利好风险偏好，通常在这种环境下我们认为套利策略会受益”。她预计到2026年底，美元兑日元将升至160。

她补充表示，强劲的套利需求、谨慎的日本银行，以及美联储可能比预期更鹰派，都可能让美元兑日元维持高位。

日本的对外投资流动仍是日元承压的另一来源。通过投资信托，散户投资者对海外股票的净买入量接近去年十年新高的9.4万亿日元（合600亿美元），这凸显了家庭对海外资产的持续偏好——分析人士认为，这一趋势可能持续至2026年，对日元形成压力。

企业资本外流或许推动力更为持久。美银证券日本外汇和利率首席策略师山田修辅本月早些时候在报告中写道，近年来日本对外直接投资保持稳定步伐，很大程度上未受周期性因素或利差影响。他特别指出，今年日本企业对外并购规模创下多年新高。

福冈金融集团首席策略师佐佐木透表示：“日元疲软的状况丝毫没有改变。关键在于日本银行并未激进加息，实际利率依然大幅为负。”佐佐木透预计，到2026年底，美元兑日元将升至165。我认为美联储基本已经结束了降息。

如果市场开始反映这一点，这也将成为推高美元兑日元的又一因素。

不过，部分日元观察人士仍坚信，随着日本银行持续推动政策正常化，日元长期将升值。高盛预计，未来十年日元有望升至1美元兑100日元，尽管短期内有诸多不利因素。

随着日元接近曾引发官方干预的水平，干预风险也再度成为焦点。

包括财政大臣片山皋月在内的日本官员已加大对过度及投机性外汇波动的警告。分析人士称，然而，单靠干预不太可能让日元摆脱低迷。

纽约梅隆银行（BNY）亚太区资深市场策略师钟惟坤表示：“整体来看，市场依然紧张且波动，单靠‘平滑’操作可能难以扭转日元贬值趋势。”他说，“短期市场焦点仍在政府即将出台的财政战略上。”