FXTRADING 经济数据汇总（亚太区01/09）全球经济动态与货币政策展望：瑞士通胀分化显现、欧洲通胀回落、美国就业修复不均与日本收入压力加深

瑞士通胀低位徘徊

瑞士通胀在年末依然运行在极低区间，整体价格水平几乎没有抬升迹象。12 月消费者物价指数同比仅小幅上行，维持在接近零的温和状态，反映出价格体系整体稳定。尽管如此，更能反映中长期趋势的核心指标却出现轻微回暖，说明在表面平静之下，国内价格仍存在有限但持续的上行动能。

从结构上看，通胀分化依旧显著。瑞士本土商品和服务价格呈现温和上涨，而进口商品价格则持续下行，成为拖累整体通胀的主要因素。按月度口径观察，国内价格略有抬升，但被进口商品价格的明显回落所抵消。根据瑞士国家经济事务秘书处的解释，不同商品和服务之间的价格变动方向相反，使得整体指数保持稳定。

欧元区整体通胀继续温和回落

欧元区年末通胀继续向下修正，整体物价涨幅小幅回落，略低于市场此前的预期。核心通胀同步降温，表明此前较为顽固的价格压力正在逐步松动。这一变化强化了市场对通胀回归可控区间的判断，也为货币政策维持观望提供了现实依据。

不过，从分项来看，通胀回落并非全面降温。服务业依旧是价格上涨的主要来源，涨幅虽有所放缓，但仍明显高于其他类别。与此同时，能源价格延续负增长，对整体通胀形成持续压制；非能源工业品价格涨幅则进一步被压缩。整体而言，欧元区通胀结构呈现出“服务偏强、商品偏弱”的特征。

美国就业结构分化加深

在 2025 年接近尾声之际，美国私营部门就业出现一定修复迹象。最新数据显示，就业岗位继续增加，但增幅不及市场此前预期，显示招聘活动依然偏谨慎。从行业分布看，就业改善高度依赖服务业，商品生产相关行业则仍在收缩区间徘徊。

不同规模企业之间的表现同样存在分化。中型企业成为新增岗位的主要来源，小型企业在前期调整后重新转为净招聘，而大型企业的扩张意愿依然有限。ADP方面指出，尽管企业用工决策趋于谨慎，但整体工资水平仍保持相对稳定，显示劳动力市场尚未出现明显的压力释放。

日本实际工资压力进一步扩大

相比欧美经济体，日本家庭的实际收入状况在年末明显恶化。11 月经通胀调整后的实际工资大幅下滑，降幅创下近一年来新高，也标志着这一指标已连续多月走弱。通胀水平仍处在较高区间，使得名义收入的温和增长难以转化为实际购买力的改善。

进一步拆分可以发现，名义工资放缓主要源于一次性收入的大幅减少，而更具趋势意义的常规工资和加班收入增速同样出现回落。这意味着收入疲软并非短期波动，而是逐渐向更广泛领域扩散。对于日本而言，工资与通胀之间的错位，仍是制约内需修复的重要因素。