【BCR财经速递】美国就业增长放缓，AI与关税令企业谨慎

市场普遍预期，即将公布的美国非农就业报告将显示劳动力市场持续降温。分析指出，受进口关税实施与人工智能投资升温的影响，企业在招聘决策上趋于谨慎，可能导致去年12月就业增长进一步放缓。不过，同期失业率预计将从11月的4.6%回落至4.5%，这一表现或支持美联储在本月会议上维持利率政策不变。

美国劳工部定于北京时间周五晚发布12月非农就业报告。该数据备受关注，因其可能印证美国劳动力市场正陷入所谓的“不招不裁”模式——即企业在不愿大幅增员的同时也避免大规模裁员。与此同时，此前公布的第三季度经济数据显示，美国经济增长与工人生产率均出现显著跃升，其中部分动力来源于人工智能相关投资的增长。这一现象进一步强化了美国经济正处于“无就业增长的扩张”阶段的判断。

分析师认为，当前就业增长放缓并非完全源于需求疲软。“企业面对的经济环境并不算差，但在新增招聘上极为审慎，”有观点指出，“这既与控制成本的压力有关——包括应对关税可能带来的影响，也源于许多企业正期待人工智能驱动的自动化转型带来生产率提升，从而减少对人力规模的依赖。”

据路透社对经济学家的调查，预计12月非农就业人数将增加6万人，略低于前月的6.4万人。回顾去年10月，美国就业岗位减少10.5万个，为近五年最大降幅，主要原因与部分联邦雇员接受延期买断、并在9月底获得最终薪酬有关。经济学家普遍估算，为匹配劳动年龄人口的增长，美国每月需新增约5万至12万个就业岗位。

过去一年中，美国劳动力市场动能明显减弱，全年新增就业岗位预计远低于100万个，较2024年约200万的创造量显著回落。值得注意的是，劳工统计局将在下月随1月报告发布年度薪资基准修订，此前数据可能被下修。该局曾指出，在截至去年3月的12个月内，就业增长总数较初值高估约91.1万个，这一偏差主要与其用于估算企业开停业影响的“出生-死亡模型”有关。该局已宣布，自今年1月起将对该模型进行方法更新。

就业放缓的背后，既有需求侧的因素，也受到供给收缩的影响。分析认为，贸易政策与移民政策的变化，同时抑制了对劳动力的需求与供给，而劳动力供应的紧张也在一定程度上阻止失业率大幅攀升。去年11月失业率升至4.6%，创四年多新高，部分受到联邦政府停摆所致的数据扭曲影响。随着相关临时因素消退，12月失业率预计将回落。

除月度非农数据外，本次报告还将包含家庭调查数据的年度修订。尽管调查中值预测失业率将降至4.5%，但也有分析认为若失业率微升至4.7%，或会增加美联储本月降息的可能性。不过，由于年终数据调整存在技术难度，分析提醒不宜将单月就业表现简单解读为劳动力市场趋势的根本转变。

美联储在去年12月将基准利率下调25个基点，并暗示此后可能暂停行动以观察经济走势。若失业率如预期回落，将为其保持政策稳定提供依据。

从行业分布看，近期的就业增长可能仍集中在医疗保健和社会援助等少数领域。越来越多观点认为，在关税不确定性及人工智能渗透加深的双重影响下，劳动力市场面临的挑战正从周期性转向结构性。这意味着，仅靠货币政策调整可能难以有效激励企业扩大招聘。“降息或许能在边际上提振经济，但不太可能打消企业因贸易政策不确定性而暂缓招聘的顾虑，”有经济学家评论称，“而对于人工智能替代人力的趋势，美联储更是无能为力。”