【BCR环球金融简报】避险需求推动贵金属飙升

周一（1月12日）亚洲交易时段，贵金属市场延续强势格局，价格进一步攀升。现货黄金价格盘中首次突破4600美元/盎司关口，自年初以来累计上涨超过280美元；现货白银同样表现强劲，盘中一度触及83.9美元/盎司上方，不仅超越此前两周高点，更创下历史新纪录，日内涨幅最高接近5%。

本轮金银价格同步刷新历史高点，背后受到多重因素共同推动。首先，上周五美国公布的非农就业数据不及市场预期，进一步强化了投资者对美联储可能推进降息的预期。其次，中东地缘政治局势再度升温，伊朗相关紧张态势加剧，提振了避险资产需求。此外，美联储主席近期透露，央行已收到司法部大陪审团的传票，涉及去年六月有关美联储总部翻修工程的证词可能面临刑事起诉风险，该消息导致美元在亚洲时段小幅走低。与此同时，美国最高法院尚未对前总统特朗普时期的关税政策作出裁决，相关意见预计将于周三公布。若最终裁决反对关税措施，不仅将削弱其标志性经济政策，也可能成为其重返白宫后面临的重大法律挫折。

除了宏观与政策面因素，年度商品指数再平衡也对金银市场构成重要影响。包括彭博商品指数（BCOM）和标准普尔高盛商品指数在内的多个主流指数，正在进行权重调整。据市场估算，为完成再平衡，指数基金可能需要出售约价值50亿美元的黄金和白银。值得关注的是，这一调整过程将于本周内完成。尽管短期带来一定的下行压力，但多数市场观点认为，支撑贵金属的基本面因素依然稳固。去年以来有效的“逢低买入”策略，在当前环境下仍被视作具备参考意义。

指数再平衡虽不常成为市场头条，却往往提醒投资者机构资金流向对短期价格的影响。特别是白银市场，在工业消费与投资需求持续增长、而供应增长有限的背景下，很难出现趋势性下跌。白银矿山的建设周期较长，短期内无法缓解供应紧张局面。如果美国市场的白银库存流向伦敦等其他交易中心，或有助于改善局部流动性，但仍无法从根本上解决白银供需失衡的结构性问题。在此背景下，市场对白银价格向上突破每盎司100美元的预期正在逐渐升温。

黄金则继续扮演着终极地缘政治避险资产的角色。尤其是在当前国际环境下，部分国家推动外汇储备多元化的趋势预计将持续，这为黄金需求提供了长期支撑。有分析预计，金价在未来迈向每盎司5000美元水平或许只是时间问题。根据彭博近期对多位基金经理的调查显示，多数机构投资者并未大幅削减黄金持仓，表明其对黄金的长期配置价值仍保持信心。

从货币政策角度看，美联储的利率路径仍是影响贵金属走势的关键变量。市场普遍预期本月美联储不会降息，但随着就业市场逐渐降温，不少观点认为利率下行周期即将开启，分歧仅在于降息的幅度与节奏。

技术分析显示，黄金在年初自20日均线附近获得支撑并反弹后，近期上行动能进一步增强。价格在突破前期高点后，已形成更高的高点和更高的低点走势，下一关键阻力区域关注4664至4766美元区间。短期支撑可参考上周四低点4408美元及20日均线约4392美元附近。只要价格维持在20日均线上方，则趋势仍有望延续向上，该均线也被视为近期动态支撑的重要观察指标。