全球焦点 | 核心通胀降温！美国12月核心CPI涨幅2.6%

美国12月通胀数据整体符合预期，核心通胀全面低于市场预期，进一步印证通胀下行趋势正在延续。1月13日，美国劳工统计局（BLS）公布数据显示：美国12月CPI同比增长2.7%，符合市场预期，并持平于前值，维持在近四年来的低位； CPI环比上涨0.3%，同样符合预期，与前值一致。

与此同时，核心通胀指标表现更为温和：核心CPI同比增长2.6%，持平前值，低于市场预期的2.7%；核心CPI环比上涨0.2%，持平前值，亦低于预期的0.3%。

整体来看，本次数据被市场视为更具说服力的通胀降温信号。此前11月核心通胀虽降至四年低点，但由于政府长期停摆，部分关键价格项目（尤其是住房相关数据）未能完整采集，叠加数据采集时间推迟及节假日折扣因素的扰动，令当月数据的参考价值一度受到质疑。12月数据则在统计完整性和稳定性方面明显改善，有效缓解了市场对通胀真实性的担忧。

数据公布后，市场反应积极：美股期货走高，美国国债收益率与美元同步回落。交易员进一步加大对美联储提前降息的押注，市场对4月降息的定价概率升至约42%，高于数据公布前的38%。不过，当前市场共识仍认为6月降息是更具确定性的时间窗口。

住房通胀压力持续缓解

从通胀结构来看，商品价格整体保持平稳，而服务与食品价格仍是当月通胀的主要上行动力。值得重点关注的是，住房通胀压力正在明显缓解。12月整体住房通胀环比上涨0.4%，同比涨幅由11月的3.3%回落至3.2%。其中，租金通胀环比上涨0.3%，同比涨幅则从3.3%降至2.9%，显示住房相关价格对整体通胀的拖累正在逐步减轻。

核心通胀指标全面降温

更受市场关注的核心CPI表现全面低于预期。12月核心CPI环比仅上涨0.2%，同比增速维持在2.6%，不仅低于市场预期，也创下2021年3月以来的最低同比水平。这一结果被视为在11月数据基础上，对通胀下行趋势的进一步确认。

进一步拆分显示，核心商品价格环比转为下降，而服务价格涨幅小幅回升，但整体仍处于温和区间。尤其值得注意的是，美联储长期重点关注的**“超级核心通胀”指标**（剔除住房的服务价格）同比增速继续放缓，已降至2021年9月以来的最低水平，强化了服务通胀回落的信号。从细分项目看，休闲服务价格环比出现较为明显的上涨，而教育服务价格则环比明显回落，反映出服务通胀内部结构的分化。

总体而言，12月通胀数据显示，在整体CPI保持稳定的同时，核心通胀显著低于预期，通胀下行路径进一步得到验证。这不仅强化了市场对美国通胀已进入可控回落阶段的判断，也有助于缓解此前关于美联储可能过早放松政策、从而重演上世纪70年代通胀反弹风险的担忧。