EBC热点分析|中韩市场相对美国仍有优势

亚洲股市正迎来有史以来最强劲的年度开局，韩国和中国台湾领涨。在连续三年上涨后，该地区股市相较美国同行仍具估值优势。

2025年，安硕MSCI韩国ETF飙升91%，创16年来最大涨幅。鉴于韩国股市权重股前景向好，强劲涨势有望延续至今年第一季度。

高盛、麦格理集团等至少六家券商上调台积电盈利预期，彰显市场对这家芯片巨头创纪录涨势后的持续看好。

作为全球最大先进人工智能芯片制造商，台积电第四季度净利润预计将跃升27%。彭博调查的分析师普遍预期其营业利润率将攀升至逾50%的三年高位。

其主要竞争对手三星电子预计第四季度利润将翻三番，创历史新高，人工智能相关需求激增推动内存价格飙升。较去年同期，情况出现了显著改善。

随着内存企业优先扩产以满足人工智能应用需求，导致整个市场出现短缺，影响到个人电脑和移动设备所用的芯片。

市场观察人士估计，上季度内存价格飙升了40%-50%，并预计第一季度将出现类似涨幅。三星电子和SK海力士的交易市盈率均低于10倍。

伊朗危机

纳斯达克100指数当前交易价格远高于长期估值均值，而市场还面临更多下行风险，进一步刺激资金外流。贸易紧张局势随时可能卷土重来。

特朗普周一表示，美国将对与伊朗有贸易往来的国家征收25%的进口关税。他在Truth Social平台发文称，该命令“立即生效”。

其次，市场仍固守通胀趋缓、政策利率将逐步下调的预期。结果可能导致美联储维持更高利率更长时间，甚至收紧利率。

财政支出被迫放缓或企业招聘减少，可能迅速转化为盈利疲软，尤其在科技巨头之外的领域。当“害怕错过”的抢购潮仍盛行时，任何盈利的下行修正都具有决定性。

良性循环

伯恩斯坦、法国兴业银行和高盛成为最新加入中国股市看涨阵营的机构，其中伯恩斯坦上周将中国股票评级上调至超配。

高盛上调了对中国企业盈利增长的预期，预计2026年和2027年增速将从2025年的4%加速至14%，理由是“人工智能商业化、政策刺激和流动性过剩”。

市场参与者同时加码押注人民币，部分机构预测今年汇率可能升至6.25的强劲水平。花旗、高盛和美银等机构均看好人民币走势，进一步提升了该资产的吸引力。

富兰克林邓普顿策略师表示：“人民币走强有助于提升美元计价股票回报率和风险偏好，从而利好股市。与此同时，真正的股票资金流入……也能支撑人民币汇率。”

2025年中国贸易顺差达近1.19万亿美元，生产商将重心转向新兴市场，尤其是东南亚。其中汽车行业整体出口额跃升19.4%。

经济学家预计今年强劲势头将延续，中国企业海外生产基地布局以及中低端芯片等电子产品需求旺盛将提供支撑。

最新将融资保证金比例从80%上调至100%的政策或成转折点。资金管理者可能更倾向于增持价值股，而非冒险助推科技股泡沫。

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