ETO Markets 市场洞察｜原油多空激战！下一波大行情的方向，就看这两个信号

国际原油市场本周显著承压。WTI 原油周五亚盘时段小幅震荡，交投于 59.70 美元附近，重回 60 美元整数关口下方，库存压力上升以及俄乌局势缓和预期成为拖累油价的主要因素。

地缘政治风险溢价减弱

在地缘政治层面，乌克兰总统泽连斯基表示，美国、俄罗斯和乌克兰将于周五举行三方团队会议。该消息提振了市场对俄乌停战取得实质性突破的预期，削弱了此前油价中所包含的地缘政治风险溢价。正如盛宝银行策略师 Ole Sloth Hansen 所指出的：“地缘政治紧张局势的缓解已经削弱了部分风险溢价，但在部分供应威胁尚未完全解除、且寒冷天气可能推升美国需求的情况下，油价或在低位保持一定支撑。”

基本面库存压力凸显

基本面方面，美国能源信息署（EIA）公布的最新数据显示，上周美国原油库存增加约 360 万桶，明显高于市场此前预期的下降 50 万桶。同时，汽油库存增加约 600 万桶，连续第十周录得增长，并触及 2021 年以来最高水平；馏分油库存亦增加约 330 万桶，显示成品油市场供给持续宽松。此外，美国原油出口量环比下降逾 50 万桶/日，进一步加剧国内库存累积压力。

全球供应呈现缓解迹象

全球供应端同样出现缓解迹象。哈萨克斯坦方面，随着位于黑海的一处关键原油装载设施维修工作接近完成，里海管道联盟（CPC）码头的货物积压情况正在逐步缓解；委内瑞拉原油供应也开始重新回流国际市场。需求端方面，印度炼油商信实工业再度从俄罗斯采购原油，预计将于 2 月和 3 月交付，反映出俄罗斯原油出口在制裁环境下仍保持一定韧性。

技术面维持偏空格局

从技术面来看，WTI 原油整体仍处于震荡偏弱的下行结构之中，短期反弹更多体现为技术性修复，而非趋势性反转。日线图显示，油价持续运行在主要均线系统下方，中短期均线呈现空头排列，价格重心不断下移，反映市场做多动能不足，空头仍占据主导。从关键价位观察，60 美元整数关口已由前期重要支撑转化为明显阻力位。油价多次反弹至该区域附近均受阻回落，显示该位置卖压较为集中。若 WTI 无法有效站稳 60 美元上方，反弹空间将持续受限。进一步向上看，62 美元附近汇聚前期密集成交区及多条均线，对油价构成更强的技术阻力，在缺乏基本面利多配合的情况下，突破难度较大。下方支撑方面，58.50 美元构成短线关键防守区域，一旦该位置失守，油价可能加速下探至 57 美元关口，甚至不排除再次测试前期低点区间。

ETO Markets 观点

当前原油市场正同时承受库存现实压力、供应端回流以及地缘政治风险溢价消退的多重影响。即便寒冷天气可能在短期内对需求形成一定支撑，但在汽油库存处于多年高位、全球供应逐步恢复的背景下，需求端改善难以迅速改变整体供需格局。若缺乏明确的减产信号或地缘政治局势再度明显升级，油价反弹空间仍将受限，WTI 原油更可能在低位区间内反复震荡，技术面偏空的格局在有效突破 60 美元关口前难以扭转。投资者需密切关注库存数据变化、主要产油国政策动向及地缘政治进展，以把握短期波动中的潜在机会。