FXTRADING 财经看点（亚太区01/29）日元贬值持续发酵，日本央行面临新的政策权衡

在日本最新发布的央行货币政策讨论中，关于日元持续走弱所带来的价格压力，内部关注度明显上升。随着汇率因素在通胀形成机制中的作用被反复提及，部分政策委员开始认为，单纯从国内需求和工资变化来判断物价走势，可能已不足以全面反映现实环境。

这一背景下，日本央行在12月中旬作出了自上世纪90年代以来最为重要的一次政策调整之一，将基准利率上调至1995年以来的最高水平。官方表态强调，此举主要基于经济运行状况与中期展望基本一致，但随后公布的会议纪要显示，汇率问题在讨论中的权重明显上升，已成为左右政策判断的重要变量。

根据12月18日至19日会议的纪要内容，部分委员指出，在评估是否进一步收紧政策时，不仅需要关注当期通胀表现，还应将日元贬值对未来通胀路径的潜在影响纳入考量。在某些情形下，汇率变化甚至可能通过进口成本、通胀预期等渠道，对尚未完全显现的价格压力产生放大效应。

会议召开期间，日元兑美元徘徊在155附近，整体汇率水平已明显弱于此前数年。回顾2025年全年，日元兑美元的平均汇率约在149.7左右，这一对比也加剧了政策层对货币贬值持续性的担忧。不过，由于市场对12月加息已有较为充分的预期，政策落地后并未立即提振日元，反而在随后一段时间内继续承压。

进入1月中旬，日元一度跌至159.45的18个月低点，显示单次政策调整尚不足以扭转市场对利差和资本流向的判断。直到上周五，局势才出现明显变化。有报道称，纽约联储就日元汇率问题进行询价，引发市场对潜在干预行动的联想，叠加美国方面释放出对美元走弱并不担忧的信号，日元迅速反弹。

在最新一次政策会议上，日本央行选择暂时维持利率不变，但内部立场并非完全一致。已有委员投票支持再次加息，同时央行在季度展望中上调通胀预期的幅度超出市场普遍预期，使得外界对4月再度收紧政策的猜测明显升温。部分委员还指出，考虑到此前加息对经济活动和通胀的实际影响仍然有限，当前政策利率距离中性水平可能仍存在不小空间，并建议未来以数月为节奏逐步调整，同时密切观察经济与价格反馈。

从FXTRADING角度来观察，日本央行内部对汇率因素的重视程度正在发生实质性变化，这意味着未来政策路径可能不再只取决于国内数据，而是更深度地与国际市场表现挂钩。短期内，日元走势仍将受到政策预期与干预猜测的双重影响；中期来看，只要通胀预期持续上修且央行内部鹰派声音存在，市场对进一步加息的定价就难以完全消退，日元波动性也可能随之维持在较高水平。