【BCR财经速递】米兰坚持大幅降息主张，称未见强劲通胀压力

美联储货币政策走向再度成为市场焦点，内部对于利率路径的辩论日趋激烈。一方面，有理事主张应继续实施大幅降息以支持经济；另一方面，亦有高层官员强调需保持政策定力，确保通胀可持续地回归目标。这场辩论不仅关乎短期利率调整，更折射出美联储在复杂经济环境下平衡多重目标时所面临的深层挑战。

前任美联储理事斯蒂芬·米兰近期持续为其激进的降息立场辩护。他在公开采访中明确指出，当前美国经济中并未出现普遍且强劲的价格压力，因此他认为维持于限制性水平的利率有必要在今年内进一步下调。米兰预测，今年全年的降息幅度“大概率会超过1个百分点”，这一观点显著超越了市场主流预期及美联储此前释放的“点阵图”信号。他的主张具有连贯性：在最近一次美联储议息会议上，他投票反对维持利率不变，倾向于立即降息25个基点；而回顾去年末的数次降息，他更是屡次主张更大幅度的50个基点下调，均因属少数派而未被采纳。

米兰的核心论据在于对通胀态势的评估。他认为，从核心通胀数据观察，美国经济中并不存在严重的供需失衡问题，也未见需要货币政策专门应对的强劲价格压力。他将当前较高的利率水平部分归因于通胀统计方法的特殊性，而非实体经济内在的通胀动能。尽管米兰的理事任期已于今年1月底正式结束，目前处于“留任待继”状态，其政策声音依然代表着美联储内部一股呼吁更宽松政策的明确力量。

然而，美联储内部并非铁板一块，存在强大的审慎阵营。里士满联储主席汤姆·巴尔金近日的发言便勾勒出另一条政策思路。他承认，2023年的三次降息为劳动力市场提供了宝贵的支撑，相当于购买了一份“保险”。但他强调，当前政策的核心焦点应是坚定不移地推动通胀率回落至2%的目标。巴尔金指出，尽管经济前景随着部分市场不确定性的消退而有所改善，但风险犹存：通胀率仍高于目标，就业增长的结构性失衡问题（集中于少数行业）不容忽视。

巴尔金的分析揭示了美国经济韧性的潜在脆弱性。他认为，当前总需求的强劲表现，在很大程度上依赖于两个相互关联的领域：人工智能基础设施的巨额投资和高收入群体的旺盛消费。他警告称，这两大支柱存在内在关联性，若人工智能投资热潮退却，可能同时冲击企业资本开支与股市表现，进而侵蚀高收入家庭的净资产，最终削弱其消费意愿和能力。此外，他观察到消费者正对企业转嫁成本的行为表现出抵制，这在客观上帮助抑制了通胀，但也意味着企业利润空间可能承压。

这场政策分歧背后，是美联储在“双重使命”——促进最大就业和维持物价稳定——框架下的艰难权衡。主席鲍威尔此前表示，经过去年的降息，当前政策立场已处于“合理水平”，足以应对各类风险。这一定调试图在激进与保守之间寻找平衡点。然而，外部政治压力亦不容忽视，例如前总统特朗普及其盟友持续呼吁更低的利率，并提名被认为可能持宽松立场的人选进入美联储理事会，这为央行的独立性决策增添了复杂变量。

展望未来，美联储的决策路径将高度依赖于数据。官员们需要细致审视每一份通胀、就业和经济增长报告，以判断经济究竟更接近米兰所描述的“缺乏价格压力”的状态，还是更需警惕巴尔金所强调的“通胀顽固”风险与结构性弱点。这场内部辩论的结果，不仅将决定美国今年的借贷成本走向，更将在全球经济格局中产生深远回响。在不确定性依然笼罩的2026年，美联储的每一步抉择，都考验着其沟通智慧与政策艺术的极限。