【BCR环球金融简报】经济学家质疑AI推动降息的观点

根据《金融时报》近期开展的一项经济学家即时调查显示，多位顶尖学者对特朗普提名的美联储主席人选凯文·沃什的观点提出了质疑。沃什此前声称，人工智能（AI）所推动的生产力繁荣将为美联储降息创造空间，然而这一判断并未获得学界普遍认同，反而凸显出其若上任可能面临的政策协调与说服难题。

今年一月，特朗普提名沃什接替现任主席鲍威尔。沃什公开表示，AI将引发“空前强劲的生产力提升浪潮”，从而扩大经济产出，并使美联储能够在避免物价上涨的前提下，将目前处于3.5%-3.75%区间的借贷成本予以下调。

然而，芝加哥大学克拉克全球市场中心本周对45位经济学家进行的调查显示，近60%的受访者认为，未来两年内AI技术对物价及借贷成本的影响可能非常有限，预计其对PCE通胀及中性利率的压低作用均不足0.2个百分点。一位前美联储官员指出：“AI繁荣并非抑制通胀的冲击因素，但短期内也不太可能引发严重通胀。”约三分之一的受访者更进一步表示，AI甚至可能推动美联储小幅提高中性利率，即那个既不刺激也不拖累经济需求的利率水平。

沃什须经参议院确认方可在五月中旬接任，他近期多次强调AI对生产率的提升作用。但包括美联储内部人士在内的其他经济学家则认为，该技术在现阶段可能首先提振需求与价格压力。一位美联储高级官员近日在公开活动中指出，即便AI最终大幅提升经济产能，与之相关的需求增长——如数据中心建设热潮——仍可能在短期内推高通胀，除非货币政策予以对冲。

要使联邦公开市场委员会（FOMC）其他成员信服AI将迅速带来生产力繁荣，并非易事。这也意味着，若沃什上任，他在11月中期选举前按特朗普期望的幅度进行降息将面临阻力。目前FOMC预测显示，今年仅可能降息一次、幅度25个基点，使利率维持在3.25%以上，远高于特朗普所称经济所需的1%水平。

沃什在资产负债表问题上的立场也可能引发内部争议。他公开批评当前美联储资产负债表“臃肿”，支持继续缩减规模。然而FOMC近期已决定结束持续三年的量化紧缩进程，将资产规模从近9万亿美元压降至6.6万亿美元。投资者担忧，若激进缩表，可能推高长期借贷成本及抵押贷款利率，进而影响住房负担能力，引发白宫关注。

调查中，超过四分之三的受访经济学家认为，两年后美联储资产负债表规模应低于6万亿美元。一位学者表示：“若有证据显示流动性保持充足、短期融资市场稳定，进一步适度缩表并非不合理。”同样比例的人预计沃什可能推动资产负债表向2008年以前低于1万亿美元的规模回归。

值得注意的是，沃什在短期利率上的鸽派倾向与在资产负债表上的鹰派立场之间，存在一定张力。这也引发外界疑问：一位多以批评美联储著称、却较少提出具体解决方案的候选人，将如何有效执掌美国央行。一位学术界人士评论称：“局面充满不确定性，很难轻易下定论。”

其他分析则指出，未来经济形势的发展可能印证亦可能否定沃什的判断。一方面，AI可能带来经济繁荣、赤字缩减、中性利率上升与资产负债表平稳收缩；另一方面，也不能排除金融市场动荡、深度衰退、赤字激增的可能性，那或将使利率重回零区间，并迫使美联储再度扩大资产负债表。

此外，调查显示多数经济学家并不支持特朗普政府放松银行监管的议程——沃什亦曾对此表示支持。超过60%的受访者认为，放松监管短期对增长助力有限，反而会显著增加金融体系的风险。

总体来看，沃什若就任美联储主席，其政策主张将面临来自学界、市场乃至FOMC内部的多重挑战，在AI经济效益、利率路径、资产负债表规模及金融监管等关键议题上，均需在理论与现实、政治诉求与货币政策独立性之间寻求艰难平衡。