【BCR财经速递】美联储理事米兰主张“缩表”与“危机购债”并行不悖

美联储理事斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）近日就货币政策与央行职能发表了一系列见解。他强调，虽然美联储应当稳步缩减其庞大的资产负债表，但这并不妨碍其在未来经济危机中再次采取大规模资产购买行动。米兰指出，当前逐步收缩资产负债表有助于降低美联储对金融市场的持续介入，从而为将来可能需要的非常规政策留出空间。

“当利率触及零下限、经济陷入危机时，扩大资产负债表是必要的应对手段，”米兰在周一播出的一档播客节目中表示，“但正因如此，我们更需在平常时期保存实力，以确保在关键时刻有足够的政策工具可用。”

这番表态出现在前总统特朗普宣布拟提名凯文·沃什（Kevin Warsh）接替鲍威尔出任美联储主席之后，显得尤为引人关注。沃什长期呼吁对美联储实施大幅度改革，主张积极削减其资产负债表规模。值得注意的是，沃什曾在2011年，即美联储启动第二轮量化宽松后不久，辞去美联储理事职务。如今随着特朗普再度释放人事调整信号，美联储未来政策框架与资产负债表走向再次成为市场焦点。

米兰虽然支持逐步缩减资产负债表，但他同时提醒，这一过程无法一蹴而就。“在真正开始收缩之前，我们必须完成监管程序中的多项步骤，”他表示，“这需要相当长时间，不可能明天就启动。”

在谈到美元汇率时，米兰认为，美元需经历比当前更显著的贬值，才会对国内消费者通胀产生实质性影响。“汇率必须出现非常剧烈的波动，才能成为左右美国通胀的一级因素，”他在波士顿大学奎斯特罗姆商学院的一场讨论中说，“就目前而言，美元走软对消费者通胀的传导效应仍然有限。”也因此，他认为至今美元疲软尚未对货币政策构成实际约束。

米兰近期已辞去白宫高级经济顾问一职，结束了他同时兼任美联储理事与白宫职务的特殊身份。他在美联储的任期很可能即将终止——外界预计特朗普将借这一理事空缺，为新任主席人选沃什铺路。

关于备受关注的美联储独立性问题，米兰指出，央行独立性确实有助于制定更优质的政策，但它本身是手段而非目的。“货币政策应当顺应经济周期，而不是政治周期，”他强调。同时他也坦言，在危机时期，美联储与财政部之间的协作不可避免，“不存在百分之百的纯粹独立。关键是我们必须基于经济真实需要来决策——该紧缩时紧缩，该宽松时宽松，不应受其他因素干扰。”

自去年九月加入美联储以来，米兰在货币政策上始终持有相对鸽派立场。他多次公开支持更大幅度的降息，并在联邦公开市场委员会（FOMC）会议中数次提出异议。例如在今年一月，他反对将利率维持不变，认为住房通胀数据存在滞后性，且投资组合管理购买等非市场交易扭曲了通胀衡量，导致读数偏高。

米兰的论述折射出当前美联储内外对于政策正常化路径与危机应对能力的持续权衡。如何在收缩资产负债表的同时保留未来应对危机的能力，如何平衡央行独立性与政府协作，仍是美国货币政策框架面临的重要议题。随着人事更迭可能临近，这些讨论或将进一步影响美联储中长期的政策走向。