EC Markets | 非农与CPI前夜，黄金多空对峙

2月10日的全球市场，再度围绕美元走弱、黄金站稳5000美元关口以及美国关键经济数据临近展开定价。在美元指数显著回落、避险需求回暖以及央行持续购金的多重支撑下，黄金延续反弹走势，并在高位维持强势震荡；与此同时，油价在中东紧张局势与供应宽松现实之间拉锯，股市风险偏好回升但分化明显，市场整体进入“等待数据、谨慎定价”的阶段。

贵金属无疑是当日市场的核心主线。周一美盘时段，现货黄金延续上周五强势反弹，盘中上涨约2%，报5055.67美元/盎司，4月黄金期货同步升至5079.80美元，盘中一度逼近5100美元关口。此前月初金价曾短暂回落至4800美元附近，但随即获得强劲承接，显示逢低买盘依然活跃。美元指数当日下跌约0.8%，创下一周多以来新低，使黄金对非美元投资者的吸引力显著提升，成为推动金价重返并站稳5000美元的重要推手。白银表现更为凌厉，现货白银单日大涨6.32%至82.405美元，延续此前剧烈波动后的修复行情；铂金与钯金亦同步走高，分别报2120.62美元和1734.72美元。

从驱动逻辑看，本轮金价走强并非单一事件推动，而是多重因素共振的结果。美元疲软背后，是市场对美国经济放缓的预期升温。受政府部分停摆影响，本周多项关键数据延迟公布，但市场已提前消化就业市场降温的可能性，普遍预计1月非农就业人口仅增加7万人，失业率维持在4.4%。与此同时，周五即将公布的CPI数据被认为可能继续显示通胀回落迹象，核心通胀甚至有望创下2021年初以来最低同比增速。这一预期强化了市场对美联储在2026年实施至少两次25个基点降息的定价，降低了持有无息黄金的机会成本。

央行层面的持续买盘，为黄金提供了结构性底部。数据显示，亚洲大国央行1月末黄金储备增至7419万盎司，已连续第15个月增持。分析普遍认为，在货币贬值担忧、巨额全球债务与资产多元化需求并存的背景下，官方购金行为不仅稳定了市场情绪，也在客观上抑制了金价的深度回调空间。与此同时，当地监管机构收紧保证金要求、并建议金融机构降低对美国国债的集中配置，被市场解读为对系统性风险的前瞻防范，这也间接强化了黄金的配置吸引力。

在机构层面，对金价前景的判断整体偏向谨慎乐观。道明证券指出，美元走势仍是当前金价最关键的变量，而央行需求与地缘不确定性构成中长期支撑；三菱日联强调，短期内美国就业、通胀数据将直接左右贵金属市场情绪。富国银行预计，在降息预期与机构购金推动下，年底金价有望上行至6100至6300美元区间，但多家机构同时提醒，金价仍可能出现约300美元级别的剧烈回调，短线波动风险不容忽视。从技术结构看，5000美元已成为重要心理与技术支撑位，若有效突破5100美元，上方空间有望再次打开；反之，4800美元附近仍被视为多头防守的关键区域。

原油市场当日维持高位震荡。周一，布伦特原油收于69.04美元/桶，美原油收于64.36美元，均上涨逾1%。推动油价的主要因素，来自中东地缘紧张局势的反复。美国方面发布航行提示，建议悬挂美国国旗的船只在通过霍尔木兹海峡时尽量远离伊朗领海，重新唤起市场对全球约五分之一石油运输通道安全的担忧。尽管美伊双方确认将继续进行间接对话，伊朗方面亦释放出谈判信号，但围绕制裁、核问题及地区安全的分歧依旧突出，使油价中的地缘风险溢价并未完全消散。不过，从基本面看，全球库存仍在累积，OPEC+与美洲主要产油国产量维持高位，意味着油价上涨更多体现为情绪驱动而非供需实质改善，短期或继续在区间内反复。

汇率市场方面，美元整体承压。美元指数跌至96.87附近，位于50日与200日均线下方运行，技术形态维持弱势。市场在关键数据公布前主动平仓，是美元回落的重要原因。日元则因日本首相高市早苗胜选而走强，美元兑日元回落至155.70附近；欧元与英镑同步反弹。利率期货显示，尽管3月降息概率仍偏低，但6月降息的预期已被市场广泛接受，美元中期面临的压力尚未解除。

股市方面，美股延续反弹但结构分化明显。标普500指数上涨0.47%，纳斯达克指数上涨0.90%，道琼斯工业指数小幅刷新历史收盘高位。科技板块领涨，软件与服务指数涨幅接近3%，甲骨文因评级上调大涨9.6%。材料板块同样受益于金银价格上涨而走强，而此前表现稳健的消费必需品与医疗保健板块则相对落后。整体来看，风险偏好有所修复，但投资者仍在等待宏观数据为利率路径提供更明确指引。

综合来看，2月10日的市场呈现出一个清晰特征：美元走弱为黄金与风险资产提供阶段性支撑，但真正的方向选择仍取决于即将公布的美国就业与通胀数据。在央行持续购金、降息预期酝酿以及地缘不确定性仍存的背景下，黄金的中期上行逻辑尚未被破坏，而5000美元关口正逐步演化为新的价格锚点。短期内，高波动与反复拉锯仍将是市场主旋律。

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