ACCM:市场脉搏：财政主导 vs. 货币克制

2026年2月第二周的市场走势，由强劲的美国经济数据与美联储领导层的重大变动之间的高强度博弈所主导。随着Kevin Warsh被提名为下一任美联储主席，市场对“稳健货币”（Sound Money）政策框架的鹰派预期迅速升温，美元重新展现其主导地位，对欧洲主要货币及全球股指形成压力。当前市场处于“财政主导”的环境之中，政策不确定性以及对美联储缩减资产负债表的预期，正在放大日内波动幅度。本文所提及时间均为北京时间。

EUR/USD 分析

截至2026年2月13日当周，欧元兑美元走势剧烈波动。在触及数月高位阻力后，汇价迅速遭遇强势抛压，并展开一轮急速寻找支撑的过程。此前汇价一度测试1.19207高点，但随着Warsh提名引发美元加速走强，市场将其解读为推动美元更加精简与强势的催化剂，欧元随即承压回落。这一价格行为反映出机构投资者正在重新定价——在2026年美联储降息次数可能少于此前预期的背景下，欧元近期的多头动能正面临流动性考验。

EURUSD H1

目前汇价交投于1.18670附近。然而，2月13日公布的美国通胀数据同比降至2.4%，为此前的鹰派情绪提供了一定对冲。这一通胀放缓信号虽缓解部分压力，但欧元仍受到欧洲央行谨慎立场以及美国政策不确定性的制约。技术面上，汇价处于关键位置；若无法守住当前整理区间，可能进一步回撤至1.17757近期低点，该位置仍是重要的结构性支撑。

对于新手交易者：EUR/USD常被视为全球风险偏好的风向标。其对美国通胀高度敏感，因为更高的通胀通常意味着美联储维持高利率，从而提升美元收益吸引力。当前的矛盾在于，虽然通胀正在降温，但新一届美联储领导层可能更强调缩减资产负债表，使美元供给趋紧，维持其强势。

SPX500roll 分析

截至2026年2月13日当周，标普500指数面临挑战，科技股主导的回调迫使市场重新进行鹰派定价。此前指数一度逼近6985.6的历史高位，但随着实际收益率上升，投资者开始从高估值的软件与人工智能股票中撤离，动能明显放缓。折现率上升自然压缩估值空间，导致年初以来以成长驱动为特征的上涨趋势出现显著减速。

当前指数在6830.8附近测试关键流动性支撑位。尽管人工智能驱动的资本开支浪潮为长期趋势提供支撑，但短期技术面已转弱。市场正在经历一次正常化过程，逐步剔除过度炒作成分。2月13日公布的通胀数据降温，一度激发V型反弹预期。然而，投资者正在权衡“一个宏大而美丽的法案”（OBBBA）所带来的财政利好，与新任美联储可能采取更为收紧的货币环境之间的博弈。

SPX500roll H1

对于新手交易者：股指对利率预期极为敏感。当市场预期利率维持高位，或美联储停止向系统注入流动性时，企业未来盈利在当前价值中的折现水平下降，形成估值压缩。即便企业盈利基本面仍相对健康，指数也可能出现整体性回调。

机构情绪与宏观相关性指标

要理解当前波动，需要关注机构资金流向分化。散户在SPX500roll回调中积极抄底，但机构资金则明显轮动至防御性板块及欧洲银行股，这些板块近期表现优于“七巨头”科技股。

与此同时，收益率与股市之间的冲突加剧。目前10年期美债收益率与高β成长股之间的负相关关系进一步强化。如果债券市场计入更激进的资产负债表收缩路径，股市上行空间将持续受到估值天花板限制。市场正在经历一次制度性转变——技术支撑位的重要性正让位于宏观流动性信号。

前瞻展望与风险观察

展望2026年2月剩余时间，关键变量在于发达市场与新兴市场之间是否出现结构性脱钩。在美国面临美联储体制转换之际，印度、巴西等大型新兴经济体表现出更强韧性，得益于多元化支付结算体系与本币稳定。这意味着“美元走强必然压制全球增长”的传统逻辑，或正接近其分析边界。

黑天鹅风险方面，需警惕AI资本开支进入低谷的风险。若未来季度财报显示规模达5300亿美元的AI基础设施投资未能实现短期变现，纳斯达克与标普500可能面临突发性流动性真空。此外，应关注北极地缘政治动向；若围绕格陵兰资源主权问题出现升级，可能迅速引发避险情绪，推动美元无视经济数据而走强。

分析师结论：我们已进入宏观风险主导区域收益分化的时代。在SPX500roll的6,748支撑位以及EUR/USD的1.1775关键支撑附近，应优先考虑资本保全策略。在指数未有效突破7,000点之前，应假定市场仍处于复杂的再分配阶段。

风险提示：

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