EC Markets | 流动性枯竭放大波动，多空聚焦4900美元

2月17日的全球市场，在假期流动性枯竭与关键数据临近的背景下进入高度敏感状态。黄金在清淡交投中再度失守5000美元整数关口，美元阶段性走强压制贵金属表现，原油则在伊朗霍尔木兹海峡实兵演习与OPEC+潜在增产预期之间维持震荡，外汇市场则呈现欧元整理、美元兑日元上行的分化格局。整体来看，当前市场的主导逻辑并非趋势突破，而是围绕关键技术位展开的多空试探与仓位调整。

黄金市场的核心变化在于5000美元关口的反复失守。周一美盘时段，现货黄金一度冲高至5032美元附近，但未能获得持续买盘跟进，随后在温和却持续的抛压下回落至5000美元下方。现货黄金盘中报4978.1美元，日内跌幅1.25%；周二亚市进一步走低至4956美元附近，早盘报价4975.90美元，围绕4980美元震荡。白银表现更为疲软，现货白银报75.96美元，日内下跌1.75%，此前已失守80美元关口。假期因素显著削弱市场流动性，美国总统日与中国春节休市叠加，使亚洲与北美市场参与度骤降，放大了价格波动幅度。

美元反弹成为压制黄金的直接金融变量。美元指数隔夜上涨0.19%至97.00上方，周二亚市维持在97.10附近震荡。尽管市场对美联储年内至少两次降息的预期仍在升温，并对年底累计约60个基点的宽松幅度进行定价，但芝加哥联储主席古尔斯比的鹰派言论——强调服务业通胀仍然偏高、需要看到更多通胀回落证据——在一定程度上限制了黄金的反弹空间。美联储3月维持利率不变的概率已升至92.2%，显示短期政策路径相对稳定。与此同时，美国10年期国债收益率自4.125%回落至4.05%，为黄金提供一定缓冲，但不足以抵消美元阶段性走强带来的压力。

技术结构显示，黄金短期已连续三个交易日形成低于2月11日5118.80美元高点的“更低高点”形态，表明5100美元上方抛压坚决。20日EMA位于4930.27美元附近构成首道支撑，4900美元成为关键分水岭，一旦有效跌破，可能强化下行趋势并指向50日EMA所在的4700美元附近区域；反之，若重新站稳5000美元，上方阻力依次在5050美元及5118.80美元。MACD柱状图维持负值扩张，RSI位于中线上方但拐头向下，显示多头动能减弱但尚未完全崩溃。

地缘政治因素在当日呈现复杂交织。俄罗斯、美国与乌克兰将在日内瓦举行闭门会谈，领土问题成为焦点；伊朗革命卫队在霍尔木兹海峡举行“复合型、有针对性的”实兵演习，检验海军战备与海峡安全管控方案；美国与伊朗将在日内瓦展开新一轮间接谈判。谈判与军事演习并行，使市场既看到缓和希望，也警惕潜在升级风险。分析人士指出，只有当地缘政治风险明显缓和，金价才可能出现更深幅度回调；否则，5000美元附近仍具结构性支撑。

原油市场方面，多空力量同样交织。周二亚盘，WTI上涨1.46%至63.73美元，盘中最高63.87美元；布伦特最高触及68.73美元。地缘风险溢价成为油价支撑因素，中东地区产量约占全球三分之一，一旦局势恶化将对供应构成冲击。今年以来油价累计上涨约10%。然而，国际能源署下调全球需求增长预期，OPEC+部分成员认为4月存在恢复增产空间，并将在3月1日会议上讨论产量政策，使供应压力限制反弹高度。技术面上，WTI维持在62.00–64.50美元区间震荡，63.80美元为短线压力位，若突破64.50美元或指向65.50美元；下方支撑关注62.50美元与62.00美元整数位。

外汇市场呈现结构性分化。欧元兑美元围绕1.1850整理，收报1.1864，全天波动不足30个基点，市场静待FOMC会议纪要与欧美PMI数据指引。技术上，50日EMA位于1.18附近，若跌破将转向偏空；若突破1.1925，则有望挑战1.20关口。美元兑日元则明显走强，报153.46附近，受日本四季度GDP同比仅增长0.1%、远低于预期0.4%拖累，市场认为日本央行短期内难以收紧政策。153.75成为关键阻力位，若突破154.00或打开上行空间；若跌破153.00，则可能回测152.50与152.00支撑。

综合来看，2月17日的市场处于典型的“假期流动性稀薄+关键数据临近”的过渡阶段。黄金围绕5000美元构建新的震荡区间，美元阶段性反弹压制贵金属，但降息预期与地缘不确定性为价格提供底部支撑；原油在风险溢价与供应现实之间维持区间拉锯；外汇市场则等待FOMC纪要与宏观数据给出更明确方向。在流动性恢复与重磅数据公布之前，市场大概率维持高波动但缺乏趋势突破的运行格局。

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