【天然气专题】旺季不旺 气价惆怅

进入2025年冬季以来，全球天然气市场呈现出罕见的旺季失灵现象，欧洲供暖季需求表现疲软，亚洲现货采购持续低迷。即便地缘冲突因素叠加，国际天然气价格也未能如传统旺季般大幅上扬，反而呈现震荡下行趋势，近期国际气价或将继续刷新低点。天然气价格持续低迷的背后，是全球供应格局重构、需求增长乏力、地缘博弈加剧与能源转型加速的多重因素共振，正在重塑国际天然气市场的运行逻辑。

供应与需求矛盾凸显

从供应端分析，2025年全球液化天然气(LNG)产量增长近7%，新增产能达380亿立方米，其中75%的增量集中于下半年，美国成为主要贡献者，路易斯安那州普拉克明的液化天然气工厂提供了超过60%的供应增量，使美国LNG在全球市场的份额提升至25%。

管道气方面，尽管俄罗斯对欧管道输气量同比下滑45%，但中俄东线、中亚管道等亚洲通道持续扩容，有效缓解了区域供应紧张局面。更为关键的是，2025年全球获批LNG产能超过900亿立方米，美国单国达成的产能投资决策高达800亿立方米/年，创下历史纪录，为2026年供应爆发奠定坚实基础。

从需求端观察，需求表现疲软，天然气陷入与原油相似的困境。2025年全球天然气需求增速仅为0.1%，远低于2024年的2.8%。从地区细分来看，欧洲地区需求增长3%，但这主要归因于电力行业的替代效应(风电、水电出力下降)，而非终端消费的实际扩张。北美地区需求增长1%，仅受益于冬季低温的短期拉动，缺乏持续性支撑。亚洲地区2025年LNG进口量同比下降14%，导致全球天然气市场面临供过于求的严峻局面。

地缘风险促使能源转型

前期天然气价格的上涨缺乏基本面支撑，主要受地缘风险推动，例如俄乌冲突导致欧洲天然气供应来源发生重大变化，对俄罗斯管道气的依赖度从45%骤降至19%以下，俄罗斯对欧盟天然气出口下降约93%，然而这一供应缺口被美国和中东的液化天然气有效填补，并刺激了北美等地区液化天然气产能的快速扩张，进而造成国际天然气市场供过于求的局面。

能源转型的替代效应则从长期角度持续削弱天然气需求。欧洲可再生能源持续扩张，预计2026年将导致天然气需求减少2%；中南美洲地区因水力发电条件改善，天然气需求也将下降1%。在交通领域，新能源重卡对LNG重卡的替代进程加速，全球范围内天然气在交通燃料中的占比持续下滑。更重要的是，主要经济体纷纷推进能源结构优化，天然气在能源消费结构中的占比不断下降，这严重打击了市场信心。

技术面上，天然气日线持续收阴，价格跌破长期均线支撑，短期均线系统呈现空头发散态势，若有效跌破2.98美元关口，则可能进一步下探2.80美元区域。

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