EC Markets | 地缘风险与政策分歧共振，黄金逼近5000美元，油价大涨超4%

2月19日的全球市场，在地缘政治风险骤然升温与美联储内部政策分歧公开化的双重刺激下，呈现出明显的“风险溢价回归”特征。黄金自一周低点迅速反弹逼近5000美元关口，原油大涨逾4%重返区间上沿，美元指数在避险资金回流与强劲经济数据支撑下升至97.7附近，美股则在人工智能板块利好推动下延续反弹。市场主线清晰转向：战争阴云与货币政策不确定性交织，避险资产重新获得定价权。

贵金属市场成为焦点。现货黄金周三上涨2.4%至4992.11美元/盎司，盘中自4842美元一周低点强势拉升，4月黄金期货收涨2.1%，结算价5009.50美元，重新站上5000美元关口上方。周四亚市早盘金价维持在4970美元附近震荡。推动金价反弹的核心因素来自中东与东欧局势同时升温。美国与伊朗在日内瓦的磋商仅取得“有限进展”，以色列媒体更称美方对伊朗军事打击的“时间表正在缩短”，伊朗亦加紧军事部署并恢复“马赛克防御”体系。与此同时，俄乌在日内瓦的两天会谈未取得突破，俄方在战场推进与乌方强硬回应交织，使停火前景仍然渺茫。地缘不确定性全面抬升，使黄金作为“终极避险资产”的属性被重新激活。

美联储1月会议纪要进一步放大了政策路径的不确定性。纪要显示17位官员一致支持维持利率在3.50%-3.75%区间不变，但对未来行动方向严重分裂：部分官员警告若通胀持续高企不排除再次加息，另一些则主张在通胀回落时重启降息讨论。市场据此调整预期，CME数据显示3月维持利率不变的概率升至94.1%，6月成为潜在降息起点的概率约49.8%。这种“政策双向风险”的公开化，使黄金在宏观不确定性中获得额外支撑。

值得注意的是，在强劲美国经济数据背景下，黄金依然逆势上涨。1月不含飞机的非国防资本财订单环比增长0.6%，制造业产出环比增长0.6%，均高于预期；美元指数因此上涨0.6%至97.71，创1月30日以来最大单日涨幅，10年期美债收益率升至4.081%。按传统逻辑，强美元与高收益率应压制金价，但此次地缘政治风险的权重显然超过宏观利率因素，黄金依旧完成V型反转，显示避险需求压倒一切。

其他贵金属同步爆发。现货白银上涨5.2%至77.24美元，铂金上涨3.5%至2078.28美元，钯金上涨1.2%至1702.75美元。尽管板块内部波动剧烈，但短线资金明显重新回流贵金属市场。

能源市场的反应更为直接。布伦特原油大涨4.35%至70.35美元/桶，美原油上涨4.59%至65.19美元/桶，均创1月30日以来最高收盘价。霍尔木兹海峡风险成为核心变量。伊朗与俄罗斯宣布将在阿曼海及北印度洋举行联合海军演习，此前伊朗已因军事演习关闭部分霍尔木兹海峡区域。政治咨询机构预测，美国在4月底前对伊朗发动军事打击的概率高达65%。市场迅速将“供应中断”纳入定价，风险溢价全面回升。不过，API数据显示美国上周原油库存下降60.9万桶，供需基本面尚未显著收紧，本轮上涨更像是对最坏情景的提前计价。

汇市方面，美元成为另一避险受益者。美元指数报97.71，连续第三日上涨。欧元下跌0.57%至1.1786美元，英镑下跌0.52%至1.3499美元，美元兑日元上涨0.98%至154.78。欧元承压部分源于有关欧洲央行行长拉加德可能提前离任的报道。美债收益率持稳与避险买盘共同推动美元向97.522关键技术阻力位逼近，若突破97.987阶段高点，将挑战50日与200日均线所在的98.004与98.456区域。

股市方面，美股在AI板块利好带动下全线上涨。道琼斯指数上涨0.26%至49662.66点，标普500上涨0.56%至6881.31点，纳斯达克上涨0.78%至22753.64点。Nvidia与Meta达成多年芯片采购协议，Nvidia股价上涨1.6%，Meta上涨0.6%。存储类个股与软件板块同步走强，标普能源板块上涨2%。在强劲企业支出与制造业数据支撑下，风险资产短线情绪修复，但地缘风险的阴影仍未消散。

从技术结构看，黄金在4850美元区域完成技术性回踩后反弹，若站稳5000美元，有望挑战5030至5060美元区间；下方4900美元成为关键支撑。美元指数若突破97.522，将确认阶段性强势。WTI油价站稳63美元上方后形成多头排列，若维持在64美元之上，或指向66—67美元区间。

综合来看，2月19日的市场核心在于风险溢价的快速重估。地缘政治紧张与美联储内部撕裂叠加，使黄金与原油成为资金重新配置的重点。尽管美元走强对贵金属形成压制，但在战争阴云密布的背景下，黄金仍展现出显著韧性。短期内，市场焦点将转向美国PCE数据与初请失业金人数变化，若通胀路径出现意外，将为资产价格带来新的方向性催化剂。

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