EC Markets | 日内瓦谈判取得进展，黄金围绕5200美元震荡

2月27日的全球市场在“日内瓦核谈重大进展”与“军事选项仍未排除”的矛盾信号中进入高度敏感的观望阶段。黄金围绕5200美元关键阻力反复拉锯，油价在风险溢价回吐中小幅走低，美元小幅走强，美股则因科技板块承压出现结构性分化。市场核心逻辑已从单边避险交易，转向对谈判实质结果与军事风险路径的重新定价。

黄金价格在关键关口陷入僵持。现货黄金周四几乎持平，报5168.72美元；另一统计口径显示收涨0.4%至5183.88美元，盘中一度下探5130美元后迅速获得买盘支撑；4月黄金期货小幅收跌至5194.20美元。周五亚市早盘金价报5183—5185美元附近震荡。多位分析师指出，金价正尝试突破5200美元阻力位，但若谈判短期内达成协议，回调风险将明显上升；若谈判破裂，则可能迅速冲击5340美元甚至5400美元区域。

日内瓦谈判释放出“阶段性进展”信号。伊朗外长表示，这是迄今最严肃、持续时间最长的一轮会谈，在若干领域接近共识，双方技术团队将于3月2日在维也纳展开技术层面谈判。阿曼外交大臣亦称取得“重大进展”。但分歧仍然存在。伊朗拒绝将浓缩铀转移至国外，坚持保留和平利用核技术的权利；美方则要求伊朗实现“零铀浓缩”，并可能拆除福尔道、纳坦兹和伊斯法罕等主要设施。美方此前提出的10—15天最后期限仍悬而未决。市场因此在“缓和预期”与“破裂风险”之间保持谨慎。

地缘军事层面的变量更具不确定性。卫星图像显示，11架美军F-22隐形战机已部署至以色列南部奥夫达空军基地，美军在欧洲与中东基地部署超过150架军机，为2003年伊拉克战争以来最大规模部署。美国中央司令部司令已向特朗普汇报针对伊朗的多种军事选项，包括有限精准打击与大规模持续行动两种路径。部分共和党人士主张由以色列率先发动打击，美军随后支援。若冲突升级，驻扎中东的3.5万至4万名美军可能面临风险。军事部署的存在本身，成为支撑黄金下方买盘的重要心理因素。

其他贵金属则出现回调。现货白银下跌2.5%至87.14美元；铂金下跌2.2%至2236.37美元；钯金下跌1.9%至1761.05美元。此前强势的贵金属板块在谈判进展消息下出现短线获利回吐。

油市对风险溢价的定价更加直接。布伦特原油下跌0.14%至70.75美元，美原油下跌0.32%至65.21美元，亚盘报65.04—65.25美元区间。谈判延长至下周，降低了立即军事冲突概率，导致此前因僵局上涨的风险溢价被部分消除。交易员指出，原油抛售本质上是市场在削减地缘政治溢价。然而，若谈判破裂或以色列率先动手，油价可能迅速突破67.5美元并指向70—72美元区间。

美元指数上涨0.18%至97.79，欧元下跌至1.1796美元，英镑跌至1.3486美元，日元小幅回升至156.15。市场预计美联储至少在6月前维持利率不变，上周美国初请失业金人数小幅上升，但整体劳动力市场仍具韧性。10年期美债收益率跌至4.016%附近，为三个月低点，收益率曲线连续第十个交易日趋平，显示市场对降息时点重新定价。

股市方面，纳斯达克指数下跌1.18%，费城半导体指数下挫3.2%，英伟达股价大跌5.5%，尽管其季度营收超预期，但增速放缓令市场失望。道琼斯指数微涨0.03%，标普500指数下跌0.54%。科技与通信服务板块领跌，金融板块表现相对稳健。

世界黄金协会指出，尽管金价已显著上涨，但从战略配置角度看，全球黄金持有比例仍然偏低。当前经济前景信心与政策不确定性之间的差距，是黄金过去一年表现强劲的关键驱动力。机构强调，在估值偏高与宏观风险并存的环境下，多元化配置优质资产仍具必要性。

综合来看，2月27日的市场结构呈现典型的“谈判窗口期定价”特征。黄金围绕5200美元关口形成战略拉锯，短线方向取决于日内瓦与维也纳谈判是否形成实质框架。若达成原则性协议，金价或回测5100美元支撑；若谈判破裂或军事选项启动，5340—5400美元区域将成为下一目标。油价则在65美元附近寻找平衡，等待地缘风险与库存现实的最终方向。当前阶段，更像是暴风雨前的静默，而非趋势终结。

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