【BCR国际金融快讯】通胀未退、就业遇冷，美联储陷入“滞胀”困境

鲍威尔及其同事将于3月17日至18日举行会议以设定利率。

今年年初，美联储似乎已成功让美国经济重回软着陆轨道，劳动力市场趋于稳定，高通胀也在缓慢降温。但过去几天的事件让这一切都受到了质疑。由于中东地区的冲突导致汽油价格飙升，已经远高于美联储2%年度目标的通胀将再次获得动力。

与此同时，美联储关于劳动力市场放缓已减速的希望在上周五遭受打击，2月份记录的就业增长出现意外暴跌。

一位资深经济学家在接受采访时表示：“中东冲突结合最新的就业报告，使美联储的工作变得更加困难。这开始散发出更多滞胀的味道，意味着我们可能面临更高通胀和更弱增长的双重困境。”

滞胀一词起源于20世纪70年代，当时通胀飙升且经济疲软，利率接近20%，失业率约10%。虽然这远高于目前水平（失业率为4.4%，美联储基准利率在3.5%至3.75%之间），但即便只是滞胀的苗头也让美联储陷入困境，因为旨在支持劳动力市场的任何进一步降息都可能推高通胀。

一位美联储官员上周五接受采访时直言：“滞胀始终是央行的最坏情况，因为没有显而易见的货币政策答案。”

美联储会怎么做？至少在短期内，他们将无所作为。一位首席经济学家表示：“我认为袖手旁观是他们唯一能做的。”

美联储官员将于3月17日至18日讨论利率政策。有分析指出：“考虑到我们看到的汽油价格大幅飙升，很难想象他们在这种环境下降息。”在伊朗冲突开始后，加油站的油价触及了两年来最高水平。

另一位经济学家表示，美联储1月的会议纪要显示，官员们对进一步降息存在“很大阻力”。这一点在上周五表现得尤为明显，包括多位美联储官员均表示，疲软的就业数据并未改变他们的观点，即利率可能在相当长一段时间内保持不变。

有机构指出，美联储在1月会议后已经排除了3月降息的可能性。该机构认为，中东冲突使美联储目前更加倾向于持币观望。

有分析师则表示：“我认为联邦公开市场委员会（FOMC）在3月18日的表现将显得彻底瘫痪。”

在会议上，比同事更担心通胀的官员将处于焦虑状态，而其他官员则会更多关注不断恶化的就业市场。有观点认为，在能源冲击的程度、持续时间以及就业市场恶化的趋势更加明确之前，这两派力量将相互抵消。

尽管如此，也有分析认为，4月份降息的大门仍留有一条缝隙。

另一方面，一些分析师则提出更严峻的可能性：如果冲突延长，且原油风险溢价维持高位并开始植入通胀预期，美联储甚至可能不得不考虑提高利率。