ETO Markets 市场洞察｜原油崩盘才开始？库存压顶+地缘熄火，90美元大关能扛住几天？

国际原油市场在经历此前由中东冲突推动的快速上涨后，近期出现阶段性回调。美国原油基准 WTI 价格在亚洲时段回落至 93.5 美元附近，显示出市场情绪正在从极端避险逐步回归理性。此前市场高度关注的中东能源设施安全问题，随着美国总统特朗普与以色列总理内塔尼亚胡释放缓和信号，紧张情绪明显降温。特朗普表示暂无派遣地面部队的计划，而内塔尼亚胡则暗示将避免进一步打击伊朗关键能源设施，这一表态直接削弱了市场对供应中断的极端预期。

地缘溢价回吐：冲突预期差主导短期波动

从事件背景来看，本轮油价上涨的核心驱动力来自中东局势的快速升级，尤其是在 2 月中旬冲突爆发后，市场担忧波斯湾地区能源基础设施受损可能影响全球供应链。期间，卡塔尔大型液化天然气设施遭遇严重破坏，引发市场对全球能源供应体系稳定性的高度警惕。需要强调的是，波斯湾地区承担全球约 30% 的海运原油运输，任何冲突升级都可能对全球能源流动造成系统性冲击，这也是此前油价快速上行的重要原因之一。然而，随着局势出现阶段性缓和，市场开始重新评估供需基本面，前期计入价格的“风险溢价”正迅速消退。

库存意外激增：供需压力浮出水面

根据 EIA 最新公布的数据，截至 3 月 13 日当周，美国原油库存增加 615.6 万桶，远高于市场预期的约 40 万桶增幅，同时也高于前一周的 382.4 万桶增长。这一数据显著超出市场预期，直接对油价形成压制。库存的大幅累积释放出多个信号：首先，从需求端来看，炼厂加工需求或终端消费增长不及预期，导致原油未能被有效消化。其次，从供应端来看，美国页岩油产量维持高位运行，即使在地缘风险升温背景下，全球供应整体仍未出现明显收缩。这种“需求偏弱 + 供应充足”的组合，使得油价上涨的基础开始动摇。

市场情绪转向：从事件驱动到数据驱动

与此同时，市场情绪也在发生转变。此前推动油价上涨的“风险溢价”正在逐步消退，投资者开始更加关注实际供需数据而非单一地缘事件。尽管伊朗方面仍表示对南帕尔斯气田遭袭的回应“尚未结束”，但市场普遍认为冲突短期内全面升级的概率有所下降，这进一步限制了油价的上行空间。从全球市场影响来看，油价的回调对通胀预期形成一定缓解，有助于降低主要经济体央行的政策压力。同时，能源价格波动对汇率市场和大宗商品板块也产生联动影响，美元在能源价格回落背景下相对获得支撑，而部分工业品价格则出现分化走势。

技术视角：上行遇阻，关键支撑面临考验

在技术面方面，从日线结构来看，WTI 原油整体仍处于上升趋势通道之中，但价格在 95 美元附近遭遇明显阻力，多头动能有所减弱。当前下方关键支撑位位于 90 美元整数关口，若跌破该水平，可能进一步测试 87 美元区域。从动能指标来看，RSI 已从超买区间回落，显示短期上涨动能正在减弱。从 4 小时级别观察，油价已形成短期下行通道，高点逐步下移，显示空头力量正在增强。短期阻力位集中在 94.5 至 95 美元区间，而下方支撑位在 91 美元附近。一旦跌破该支撑，短线或加速回调；反之，若重新站稳 95 美元，则可能恢复上行趋势。

ETO Markets 观点

综合来看，WTI 原油价格的回落反映出市场逻辑正在发生重要转变。地缘风险对油价的边际影响正在减弱，而供需基本面重新成为主导因素。在库存持续累积、需求复苏不及预期的背景下，油价短期上行空间受限。但与此同时，中东局势的不确定性仍构成潜在支撑，一旦冲突再度升级，油价仍可能快速反弹。未来市场走势将取决于库存变化趋势与地缘风险的再平衡，需重点关注两者之间的动态博弈。交易者在当前阶段应保持灵活策略，一方面警惕地缘突发消息引发的脉冲式上涨，另一方面也要正视基本面压力下可能出现的趋势性回调。