【黄金专题】降息预期延后 黄金静待突破

随着最新美联储议息会议结果出炉，市场对降息的预期进一步延后。原本普遍押注的2026年上半年降息窗口，目前已逐步后移至下半年甚至年底。作为对利率变动高度敏感的避险资产，黄金价格随之陷入震荡整理。表面看，降息预期落空带来的短期承压主导了市场情绪，但从基本面核心逻辑来看，黄金的长期支撑并未削弱。当前的震荡（日线）正是多空力量博弈、等待突破信号的关键阶段。

降息预期延后 短期压制金价

3月美联储议息会议明确维持联邦基金利率在3.50%-3.75%区间不变。主席鲍威尔在会后记者会上坦言，货币政策需在通胀与经济增长之间权衡双向风险，重启降息的前提是看到通胀缓解的明确信号，甚至提及“下一步可能加息的讨论已被提上议程”。这一鹰派表态进一步强化了市场对降息延后的预期。从利率预期数据来看，芝加哥商品交易所美联储观察工具显示，市场预期美联储在今年12月维持当前利率或更高水平的概率已升至51.2%，远高于此前的23.5%。利率互换市场数据显示，今年降息幅度仅剩12个基点，意味着年内降息一次的概率已不足50%。

近期，两年期美债收益率上涨至3.8%上方，创下去年8月以来的新高，持有黄金的机会成本随之上升，促使部分短期投资资金离场。与此同时，美元走强。在美联储维持高利率、全球货币环境偏紧的背景下，美元作为高息货币的吸引力提升，而黄金以美元计价，美元走强直接对金价形成压制，令黄金短期承压下行。

通胀与滞胀风险 黄金不可忽视

作为传统的抗通胀资产，当通胀压力上升或通胀预期升温时，黄金的配置价值显著提升。全球通胀上行已成大概率事件，尤其是中东地缘冲突引发的油价飙升，正成为推升通胀的关键推手，也为黄金提供了中长期支撑。受中东战事升级影响，能源供应风险持续加剧，国际油价持续上行。油价上涨不仅直接推升全球能源价格，还将通过产业链传导，推高工业制品与消费品价格，进一步加剧通胀压力。最新经济预测显示，美国个人消费支出到2026年底预计达到2.7%，高于去年12月预测的2.4%。

智昇研究市场策略师鹏程认为，全球面临滞胀风险，当前美国经济已呈现出高通胀、低增长的类滞胀特征，这一趋势对黄金的支撑作用可能更为显著。在滞胀环境下，通胀持续高于政策目标，货币购买力下降，投资者将增加黄金配置以对冲通胀风险。同时，经济增长放缓导致风险资产收益承压，黄金的避险属性与保值功能进一步凸显。历史经验显示，20世纪70年代滞胀时期，黄金曾开启一轮长期牛市，而当前的滞胀风险，或许正是黄金新一轮上涨的潜在驱动力。总体而言，降息预期延后使黄金陷入中期震荡，但基本面的长期支撑依然坚实，当下的震荡并非趋势反转，更像是黄金的蓄力阶段。

技术面上，黄金日线受长期均线支撑明显，若价格守住4700美元一线，短期有冲击5056美元一线的可能。

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