【BCR财经速递】让通胀“消失”？美联储还差得远

当前，美国距离“价格稳定”的目标仍相当遥远。密歇根大学最新调查显示，消费者对未来一年的通胀预期已升至4.8%，创下七个月新高；而ISM调查也表明，企业投入成本指数上月达到了2022年通胀高峰以来的最高水平。整体通胀率因石油危机冲击，已飙升至近两年高点，比美联储2%的目标高出逾一个百分点。在这一背景下，美联储主席的候任人选凯文·沃什所推崇的“成功标准”——让“通胀”一词彻底从大众日常谈话中消失——短期内几乎不可能实现。

沃什沿用了前主席格林斯潘的理念，将“价格稳定”定义为物价变动低到“没人再议论它”的程度，即家庭和企业不再因价格波动而调整决策。正是基于这一逻辑，格林斯潘当年设定了2%的通胀目标。然而，要让美国人停止谈论涨价，恐怕至少需要数月之久。事实上，在近期地缘冲突推高油价之前，美联储关注的核心通胀指标早已超标。

就在本周二沃什出席国会提名听证会前一小时，美国总统特朗普明确表达了对利率的期望：若新任美联储主席上任后不立即降低借贷成本，他将“非常失望”。随后，沃什在参议院银行业委员会接受了长达两小时的质询。他极力捍卫美联储的独立性，坚称特朗普从未要求他就利率决策做出承诺，并强调即使总统提出此类要求，他也不会答应。

尽管沃什在听证会上描绘了宏大的改革蓝图——包括审查通胀数据采集漏洞、关注人工智能带来的生产力浪潮、实施前瞻性决策，以及通过逐步缩减美联储庞大的资产负债表为未来降息腾出空间——但他面临的现实极为残酷。要在年底前达到他心目中的“价格稳定”标准，堪称“不可能的任务”。即便这些措施最终能为降息提供依据，在劳动力市场紧张、企业对物价怨声载道的当下，上任伊始就开启降息通道显得不合时宜，甚至可能适得其反。

市场已敏锐捕捉到这一矛盾。自石油危机爆发以来，利率期货市场显示，美联储今年降息的可能性已不足50%，下一次降息预期被推迟至12个月之后。对于那些曾押注“特朗普提名的主席定会顺从白宫”的投资者而言，前景正变得暗淡。沃什在听证会上对“缩表”的高度关注，进一步收紧了政策预期。在关键的中期选举年，特朗普极大概率会感到失望。

谈及潜在的政治压力，沃什态度鲜明：“通胀是一种选择，美联储必须为此负责。”他认为政府有权发表意见，但“美联储的独立性很大程度上取决于美联储自身”。然而，并非所有人都对他的立场感到乐观。有批评者指出，特朗普对美联储施加的压力远不止于言语。那些敢于违背白宫意愿的美联储主席，不仅要有“倾听的勇气”，恐怕还得有足够的家底来应对可能面临的法律诉讼打击。

如果沃什最终确认接替鲍威尔，他下个月上任后的首要任务便是应对这一复杂变局。而他能否迅速说服美联储的同事们接受其宏大愿景，并让美国人真正闭口不谈通胀，将决定这位新主席的“蜜月期”究竟能持续多久。