日银按兵不动，内部分歧大幅扩大，收紧信号持续升温

当地时间4月28日，日本央行结束为期两天的货币政策会议，最终选择维持现行政策利率稳定在0.75%，暂时没有启动加息操作，整体结果符合市场主流预判。但本次会议的投票结果呈现明显分化，最终以6票赞成、3票反对敲定决议，三名委员明确支持上调利率，足以体现日本央行政策委员会内部紧缩阵营不断壮大，货币政策转向收紧的预期持续升温。

三菱日联摩根士丹利证券策略师六车治美（Naomi Muguruma）表示，日本央行会议出现三张反对票实属少见，本次看似维持利率不变，实则是带有明显紧缩倾向的观望操作。

本次投出反对票、主张将利率上调至1%的委员分别为高田创（Hajime Takata）、田村直树（Naoki Tamura）与中川顺子（Junko Nakagawa）。其中高田创与田村直树长期偏向紧缩立场，表态符合市场认知，而原本偏向中间立场的中川顺子突然转向支持加息，超出市场预期，也进一步放大了政策调整的不确定性。瑞穗证券经济学家松尾悠介（Yusuke Matsuo）分析表示，中川顺子的立场转变具备战略意义，意在向市场传递信号，加息诉求已不再局限于少数核心鹰派委员，正在央行决策层内部逐步形成共识。

汇率应声波动，全球央行同步进入观望周期

政策决议公布之后，金融市场快速做出反应，日元汇率迎来短期走强，美元兑日元汇率自决议前159.50附近，短线一度回落至158.90区间，紧缩预期直接带动日元估值修复。

当前全球央行政策节奏趋于同步，美联储、欧洲央行也计划在本周维持货币政策不变，保持观望节奏。受地缘局势不确定性影响，亚洲多数央行同样选择暂缓政策调整，仅澳大利亚、新加坡、菲律宾等少数经济体，为应对通胀压力提前落地紧缩措施。

在地缘局势持续扰动大宗商品价格的背景下，能源成本居高不下，一方面持续推高各国物价水平，另一方面压制消费与生产活动，日本经济正深陷低增长叠加高通胀的双重困境，央行政策制定需要多方权衡，调控难度大幅增加。

经济预期全面调整，中长期通胀压力抬头

结合中东地缘冲突带来的油价上涨影响，日本央行在最新季度报告中，大幅上调整体通胀预期，同时首度发布2028财年的经济与物价预测数据。数据显示，2027财年日本核心消费者通胀预期上调至2.8%，远高于此前1.9%的预判，后续2028财年、2029财年通胀预估分别为2.3%与2.0%，通胀长期化特征愈发明显。

能源供应冲击推升商品与服务价格，叠加地缘避险需求提振美元、持续压制日元汇率，输入性通胀风险进一步加剧。与此同时，日本央行下调本财年经济增长预期，从此前1.0%下调至0.5%，后续两个财年经济增速预估分别为0.7%和0.8%，经济复苏动能持续走弱。

加息窗口临近，后续政策路径逐步清晰

日本央行指出，当前核心通胀已贴近2%的政策目标，企业成本转嫁与薪资上调节奏加快，若放任通胀持续上行，将会反向拖累经济复苏，因此必须把控政策节奏，防范物价全面失控。

六车治美表示，央行本次表态释放明确警示信号，若政策调整节奏滞后，很容易错失调控时机。业内普遍预判，日本央行大概率会在6月议息会议落地加息，将利率提升至1%。