地缘僵局推升美元，黄金承压回落，聚焦本周非农

5月4日周一，现货黄金在欧洲交易时段早盘遭遇卖盘，价格进一步回落至4600美元/盎司下方，逼近上周低点。霍尔木兹海峡美伊僵局持续发酵：特朗普政府启动“自由项目”引导海湾滞留船只，并警告任何干扰将遭强力反制；伊朗方面指责美方违反停火协议，敌对风险再度上升。

此类地缘动态虽推升原油价格，却通过通胀预期路径强化美元吸引力，进而压制黄金这一零收益资产需求。美国3月通胀加速已明确强化美联储维持高利率立场，上周政策声明异议人数创1992年以来新高，三名委员反对宽松基调。明尼阿波利斯联储主席卡什卡里周日明确表示，伊朗冲突延长将推高通胀并损害经济，或需考虑上调利率。这类信号直接利好美元，对黄金构成额外压力。周一美国无重磅数据，市场焦点转向本周五非农就业报告。

地缘政治僵局如何传导至黄金

美伊在霍尔木兹海峡的持续对峙，已演变为影响全球能源供应链与通胀预期的核心变量。特朗普“自由项目”旨在降低航运风险，但伊朗将其解读为对停火协议的破坏，伊斯兰革命卫队警告敌对行动可能重启。缺乏和平谈判进展令原油获得支撑，布伦特油价逆转早盘缺口。然而对黄金而言，地缘溢价并未直接转化为避险买盘。市场更关注冲突对能源成本的传导——油价上涨将进一步加剧已现加速迹象的美国通胀，促使投资者重新评估央行政策路径。卡什卡里周日明确，冲突延长不仅会放大通胀压力，还可能损害经济增长，并暗示利率上调可能。这种预期直接推升美元指数，黄金作为非生息资产的持有成本随之上升。

美联储鹰派分歧与通胀数据双重影响

美国3月通胀数据超预期加速，巩固了美联储维持较高利率更长时间的必要性。上周FOMC声明中出现三名委员反对宽松基调，异议人数为1992年以来最高，显示内部政策分歧显著扩大。卡什卡里作为2026年票委，周日强调伊朗冲突可能带来的通胀上行风险与经济损害，未排除利率上调选项。这些信号与市场此前对降息的乐观预期形成鲜明反差。美元因此获得支撑，10年期美债收益率隐含的真实利率维持高位，进一步压缩黄金的配置吸引力。

周一美国暂无重磅经济数据，美元走势将更多依赖地缘头条与美联储官员表态。本周五非农就业报告将成为关键分水岭：若数据强劲，将进一步验证美联储鹰派立场，美元或再获推升；若数据疲软，则可能引发美元短期回调，但整体政策基调仍偏紧，黄金反弹空间有限。通胀与政策双轮驱动下，黄金的结构性压力难以短期消解。