PRCBroker：美国：实际工资转为下降，个人消费愈发依赖资产效应

PRCBroker独家财报精彩导读：

■ 尽管通胀加速，截至4月个人消费仍保持坚挺

■ 4月实际工资同比转负，但资产价格回升，资产效应正在影响消费持续性

截至15日，美国公布了4月消费者物价指数（CPI）和零售销售等数据，在原油价格急涨约两个月后，4月的物价与个人消费走势正逐渐明朗。

在物价方面，CPI（总体同比上涨3.8%，扣除食品和能源后的核心CPI同比上涨2.8%）继3月之后继续大幅上涨，主要受到汽油、燃料油等能源项目价格上涨推动。除受到美国政府部分停摆导致去年10月数据缺失影响、从而使住房成本涨幅加快之外，反映燃油价格上涨的航空服务等服务类项目价格也明显上升。生产者物价指数（PPI，总体同比上涨6.0%，扣除食品、能源及贸易服务后的核心PPI同比上涨4.4%）同样显示，不仅能源相关商品价格上涨加快，贸易、运输与仓储等服务项目价格涨幅也在扩大，表明国际供应链混乱的影响已经开始向企业间交易价格传导。ISM景气指数中的采购价格指数和交货延迟指数也显示出类似趋势。现阶段最终产品通胀仍相对受到抑制，但预计未来将逐步扩散。今后，去年4月“对等关税”实施带来的影响将逐渐消退，但能源价格上涨和供应限制仍将构成新的通胀压力，因此预计CPI同比涨幅将维持高位。

在个人消费方面，零售销售额（环比增长0.5%）继3月后继续大幅增加，主要受加油站销售等项目带动。而剔除汽车、汽油、建材和餐饮后的核心零售销售额（环比增长0.5%）也继续以高于物价涨幅的速度增长。自3月以来的消费增长，除反映基础消费需求外，也可能受到中东冲突长期化预期升温影响，消费者为了应对未来通胀和供应限制而提前囤货、抢购等需求增加所推动。实际平均时薪（4月同比下降0.3%，环比下降0.5%）在4月转为自2023年以来首次同比下降。如果工资长期追不上物价上涨，那么生活必需品消费占比较高、工资收入占总收入比重较大的低收入群体，其家庭财务状况预计将进一步恶化。密歇根大学5月消费者信心指数初值（48.2）跌至统计开始以来最低水平，也正反映了这一状况。另一方面，股市正在回暖，资产效应预计将继续支撑中高收入群体的消费。消费的持续性越来越依赖资产效应，资产价格走势对个人消费等经济活动的影响也将变得更加明显且更具不稳定性。