【BCR财经速递】中东降温、美元压制，黄金能否守住配置窗口？

当前黄金市场正处于地缘风险缓释与美联储政策预期转弱的双重逻辑交织期。一方面，中东局势出现缓和迹象，另一方面美联储释放谨慎鸽派信号，从实际利率维度为金价提供支撑，但美元指数的强势又对黄金形成压制。

近期美伊外交博弈取得实质性突破，双方持续交换谈判文本，核心分歧逐步收敛。在第三方斡旋下，伊朗与美方已就争端解决达成关键共识，一份最终协议草案已拟定，预计很快将正式公布。草案涵盖全线停火、互不攻击基础设施、霍尔木兹海峡联合监测通航、制裁逐步解除以及未决问题限时重启谈判等核心条款。双方当前的分歧主要集中于美方需摒弃战争倾向，整体上已从“军事对抗”转向“外交和解”。

霍尔木兹海峡通航状况的改善是中东局势缓和的重要标志。数据显示，过去一段时间内，大量商用船舶在安保协调下顺利穿越海峡，包括自冲突以来首艘抵达日本的原油油轮。海峡通航常态化意味着原油供应中断风险消退，油价高位回落预期升温，全球通胀压力得到缓解，这降低了美联储维持高利率的必要性，间接利好黄金。

在核问题上，伊朗并未锁死立场。针对有关浓缩铀必须留在境内的传言，伊朗官方予以否认，强调立场始终一致，愿意通过谈判调整核活动。这为美伊后续协议保留了弹性空间，核危机触发极端避险的概率大幅降低。

海湾国家的立场转向进一步重塑了地缘格局。此前与美国利益捆绑较深的阿联酋也加入呼吁避免重启战争的行列，明确表示必须通过外交途径解决问题，避免军事对抗。这一转向意味着美伊冲突缓和的趋势更为确定。同时，随着海峡通行恢复，海湾国家石油美元充裕后，对美元的需求可能下降，甚至重新买入此前卖出的美债、黄金等资产，这对金价形成利好。

从美联储政策看，决策层明确表示通胀预期处于锚定状态，短期油价波动不会代表长期通胀上行，消费者也不会因短期物价变化而要求加薪或囤积商品。因此，美联储不会因短期通胀波动调整利率，更倾向于搁置短期扰动、聚焦长期通胀稳定性。当前释放的谨慎鸽派信号，使得美债收益率承压下行，黄金持有机会成本降低，为金价提供坚实支撑。

不过，美元指数的强势上行对黄金构成压制。其核心逻辑在于欧元与英镑的持续疲软，凸显出美元的相对优势。英国国内政治动荡升级，市场对政局稳定性的担忧引发股汇债“三杀”；欧元区经济基本面疲软，PMI持续处于收缩区间，叠加能源危机余波与地缘安全格局重构，部分国际资金撤出欧洲市场，欧元兑美元震荡走弱。在此背景下，美元作为传统避险货币吸引力凸显，不断刷新阶段性高位，持续压制黄金价格。

总体来看，全球地缘政治仍处于动荡期，俄乌、美伊等冲突持续，全球军费占比增加，黄金的避险逻辑始终存在。同时，海峡通航的边际改善与美联储偏鸽派的言论，在一定程度上化解了高利率对金价的压制。尽管美元指数强势限制了黄金上涨动力，但当前黄金存在明确利好，叠加全球维持较高风险偏好，仍存在配置机会。需要注意的是，如果黄金在此位置不涨反跌，则可能预示着市场整体风险偏好出现转向，或存在其他有待挖掘的风险，投资者应保持警惕。