ETO Markets Buzz｜美国韧性对冲通胀压力仍主导定价

全球市场展望｜2026 年 5 月 26 日

据 ETO Markets 分析，全球市场正在中美会谈改善、美国经济数据强劲、通胀压力之间重新定价。股市因中美关系短期趋稳预期而走强，科技情绪则继续受到企业财报支撑，英伟达业绩好于预期，联想强劲表现也强化科技制造链韧性。

但宏观环境仍明显分化。美国通胀同比升至 3.8%，PPI 同比升至 6%，均高于预期；零售销售增长 4.9%，工业生产增长 1.4%，制造业生产增长 1.3%，显示美国经济在高利率与地缘不确定性下仍具韧性。

美国通胀黏性仍强

通胀仍是市场核心约束。4 月 CPI 升至 2023 年 5 月以来最高水平，主要受到伊朗相关油价冲击后的能源成本推动。能源价格同比上涨 17.9%，核心通胀也由 2.6% 升至 2.8%。

生产端压力同步加剧。核心 PPI 由上修后的 4.0% 升至 5.2%，主要受到终端需求贸易服务、运输及仓储成本推动。这意味着上游成本压力仍可能继续向消费端传导。

美国增长仍具韧性

消费与工业数据继续偏强。零售销售同比增长 4.9%，高于 3.3% 的预期，也高于 1993 年以来 4.74% 的长期均值，显示居民支出仍是经济增长的重要支撑。

工业生产环比增长 0.7%，创 14 个月最大增幅。制造业产出增长 0.6%，耐用品生产增长 1.2%，其中机动车及零部件生产大增。产能利用率升至 76.1%，反映生产端需求仍未明显降温。

政策与财报仍是焦点

美联储继续面临政策压力。经济活动强于预期、通胀黏性仍在，使宽松空间受限；市场也在计入进一步加息 25 个基点的可能性，当前概率约为 55%。

股市韧性仍主要来自 AI 乐观情绪与企业盈利支撑，但下一阶段将接受英伟达财报和科技企业指引检验。与此同时，美国 PCE 通胀、PMI、消费者信心、房地产数据，以及欧洲、中国、日本、加拿大和巴西等经济数据，也将影响全球预期。

澳洲政策压力延续

澳大利亚同样处于政策约束之中。NAB 商业信心升至 -24，好于 -32 的预期，但整体仍处低位。澳洲联储加息 25 个基点至 4.35%，反映通胀压力与国内经济韧性仍在。

就业市场边际走弱，失业率由 4.3% 升至 4.5%。这说明高利率正逐步影响经济活动，但通胀压力仍使政策难以快速转向宽松。

后市关注通胀与需求

展望后市，ETO Markets 认为，通胀数据、中美关系进展、AI 财报动能、中东局势与央行沟通，仍将是市场方向的核心变量。美国经济强于预期，但也提高了利率维持限制性更久的风险。股市仍受 AI 乐观情绪支撑，但通胀黏性、消费者信心低迷与中国需求偏弱，使市场对宏观定价变化保持敏感。

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