美元兑日元逼近160关口，日本债市动荡与3万亿日元补充预算引发财政担忧

周一（6月1日）亚洲时段，美元兑日元交投于159.40附近，已连续多个交易日在159关口徘徊，距离4月底触发干预的160水平仅一步之遥。日元的僵局与日本国债市场的动荡密切相关。

日本10年期国债收益率于5月20日升至2.80%，创1996年以来新高，此后虽一度回落，但目前仍维持在2.65%上方；30年期国债收益率也一度突破4%。这一走势的背后，是市场对财政纪律与通胀压力的双重担忧。

日本首相高市早苗正在编制约3万亿日元（约190亿美元）的补充预算，以应对能源价格上涨对家庭的压力，并表示将通过发行赤字覆盖债券来融资，同时承诺2026日历年度的总债券发行量不变。不过，这笔补充预算更多被视为“定向纾困”而非大规模刺激，日本经济仍受益于半导体出口和AI相关需求的强劲增长。

补充预算：约3万亿日元用于能源补贴

日本政府正准备编制约3万亿日元的补充预算，为燃料和公用事业补贴提供资金，以帮助家庭应对生活成本压力。该预算出台背景是日本仍在应对高能源价格、不断上升的补贴成本以及疲软的日元。

债券发行承诺遭质疑

高市早苗表示，2026日历年度的总债券发行量将与原预算计划保持不变，额外支出将通过发行赤字覆盖债券来融资。但有市场观点指出，不能在不增加债务的情况下增加支出。

财政担忧与定向纾困

近期中东持续不确定性、大宗商品价格高企以及燃料补贴支出上升，加剧了债券市场对日本今年财政状况的担忧。也有观点认为，若政府公开宣布发行10万亿日元债券来资助10万亿日元预算，市场信心可能更强，而非推出较小纾困方案并承诺不额外发债。

经济数据：出口强劲，AI需求提供支撑

日本第一季度经济年化增长2.1%，实际GDP环比增长0.5%。4月出口同比增长14.8%，得益于强劲的半导体出货和AI相关需求。此外，由于企业重组、创纪录并购、激进投资者、私募股权及国内商业投资，股市仍有上行空间。

债市与日元前景

美元兑日元仍交投于159上方，距离160关口不远——该水平通常被视为可能触发干预的区域。日本财务省公布的数据显示，4月28日至5月27日期间，日本共动用11.7万亿日元（约736亿美元）进行外汇干预以支撑日元。市场普遍认为，干预只能“买时间”而无法“改趋势”。

目前市场定价显示，日本央行在6月16日会议上加息25个基点的概率已攀升至约78%—80%。美国财政部长贝森特本月访问东京时释放的信号，被市场解读为对日本进一步加息的外交许可。

近期美元兑日元维持在接近159的水平，尽管美元整体偏弱，日元仍未见明显买盘。单纯干预对日元的提振效果可能迅速消退，除非日本央行加息与外部条件（如油价下跌）形成配合，否则美元兑日元短期内恐难确立清晰的下行趋势。