PRCBroker：日本：6月以后接连到来的财政事件

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■ 6月、7月将陆续迎来食品消费税减税中期汇总、《骨太方针》发布等财政相关重要事件。

■ 虽然围绕补充预算的市场担忧暂时有所缓解，但对财政扩张的警惕情绪仍有可能再次升温。

受市场对政府补充预算引发财政扩张的担忧，以及对日本银行（央行）在应对物价上行方面可能行动滞后的警惕影响，10年期国债收益率于5月20日一度升至2.80%以上，创下自1996年10月以来的新高。此后，高市首相就延长和扩大能源补贴所需的补充预算表示：“规模以3万亿日元以上为目标，并利用税收超预期增长部分等资金来源，从而避免额外增发赤字国债。”受此影响，市场对于财政状况过度恶化的担忧暂时缓解，收益率的快速上升也趋于平稳。然而，6月以后将有多项与财政相关的重要事件陆续举行，市场对财政恶化的警惕情绪可能再次升温。以下将简要确认值得关注的（1）食品消费税减税中期汇总，以及（2）《经济财政运营与改革基本方针（骨太方针）》。

（1）食品消费税减税中期汇总：跨党派组织“社会保障国民会议”将于6月内公布中期汇总报告。预计高市首相将在参考该报告内容后，最快于6月内最终决定是否实施消费税减税。据媒体报道，相较于消费税率降至0%的方案，由于能够缩短收银系统改造时间并实现更快落地，因此税率降至1%的方案更有可能成为最终选择。一旦作出最终决定，高市首相预计将尽快提交税制改革法案。如果能够在会期截至7月17日的特别国会期间提交法案，则有望赶上自2027年度起实施减税。消费税减税方案被定位为在引入附带所得补贴的税额抵免制度之前实施两年的临时性措施，且原则上不会依赖赤字国债作为财源。然而，市场对于减税永久化的担忧依然存在。作为后续措施的附带所得补贴税额抵免制度，目前正朝着暂缓实施税额抵免、优先发放与收入水平挂钩补贴的方向推进。今后围绕消费税减税退出机制的讨论也值得关注。

（2）经济财政运营与改革基本方针（骨太方针）：该方针用于明确政府的重要政策课题以及下一财年预算编制方向，通常于每年6月左右经内阁会议批准。本次发布则可能推迟至7月。由于此次骨太方针将纳入首相重点推动的增长战略，因此备受关注。关于增长投资，原本计划采用跨年度预算安排，但据报道将改为通过过渡性国债筹措资金。所谓过渡性国债，是指在未来可确定获得偿还资金来源（如增税或新增保险费收入等）并通过法律予以保障的前提下，提前发行的国债，其作用是在正式财源落实前填补资金缺口。然而，这类国债最终仍将作为普通国债发行，因此即便部分预算安排了对应财源，也难以彻底消除市场对于财政状况的担忧。预计本次骨太方针不会直接提及财政规模问题，但市场对于财政风险长期化的忧虑仍可能持续存在。