【BCR财经速递】就业数据击碎降息预期，美联储新主席陷入内外夹击

美国5月就业数据超出预期，新增就业人数达17.2万人，叠加前期数据上修，使得市场对美联储短期内降息的预期迅速消退。新任美联储主席的政策推进因此面临更大阻力。在通胀居高不下、地缘冲突仍存不确定性的背景下，降息的合理性明显下降。市场交易数据显示，6月议息会议降息的概率持续走低，而到2026年底前加息的押注已升至70%。

就业数据的强劲表现，也放大了美联储内部的分歧。多位官员接连发声，对主席的政策理念和分析框架提出质疑。有理事指出，居民与市场的通胀预期存在上行风险，这是政策制定中不可忽视的信号。另一位地区联储主席则认为，寄望于未来生产力提升（如人工智能带来的效率增长）来抑制当前通胀，风险极大。还有官员对主席惯用的截尾均值通胀指标表示异议，称物价结构变化可能导致该指标失真——该指标显示的通胀水平明显低于整体和核心数据，因此不宜过度参考，并坦言今年下半年大概率需要加息以稳定物价。与此同时，有人强调能源供给冲击引发的物价上涨具有短期属性，无需过度反应，同时支持保留政策前瞻指引，这与主席倾向于降息但不认可前瞻指引的立场形成对比。另有官员警告，缩减美联储资产负债表的做法可能带来更多负面影响。

华尔街方面同样提出警示。有观点认为，主席及部分官员参考上世纪90年代格林斯潘时期的经验，试图依靠生产率增长来对冲经济过热、平抑通胀，但当前环境已大不相同：当年的实际利率远高于现在，货币政策收紧力度更强，政策调整空间也更充裕。受霍尔木兹海峡等地缘局势影响，短期内调整利率并不现实，观望仍是更优选择，市场也需要摆脱长期以来的宽松倾向。

不过，也有同行保持理性态度。一位长期紧盯通胀的联储官员表示，分析通胀必须综合全部数据，不能片面依赖单一指标。她透露曾与主席交流，认为其在履职中保持开放心态，愿意全面审视现有政策，并围绕充分就业与物价稳定两大目标认真推进工作。

总体来看，强劲的就业数据已扭转美联储的政策风向。新任主席身处多方意见交汇之中，既需调和内部不同声音，也要回应外部市场质疑。即将召开的议息会议，将成为其履职过程中的一次关键考验。