MH Markets 迈汇：美元重新走强，亚洲市场开始面对什么压力？

过去半年，在AI热潮推动下，韩国、日本与亚洲科技板块几乎成为全球资金最集中的区域之一。从SK海力士、三星电子，到日本半导体设备与AI供应链企业，资金持续流入成长型科技资产，推动亚洲股市不断刷新阶段高点。

然而进入6月后，市场开始出现明显变化。

韩国科技股波动扩大、日元持续承压、亚洲货币走弱，而过去强势的AI概念股，也开始出现剧烈震荡。

对于投资者而言，这已经不只是单纯的技术性修正，而更像是：全球资金正在重新评估亚洲风险资产。

美国非农数据，改变亚洲市场情绪

真正改变市场方向的关键，来自美国。

上周公布的美国非农就业数据明显强于市场预期，使市场对于美联储降息的乐观预期快速降温。

美国就业市场持续稳定，也意味着：美联储可能没有足够理由快速启动降息。

数据公布后，美国10年期国债殖利率重新回升，美元指数同步走强，而全球资金也开始重新回流美元资产。

这种变化，对于亚洲市场影响尤其明显。

因为过去几个月，亚洲科技股的大涨，很大程度建立在：

• AI成长预期

• 全球流动性宽松

• 美联储即将降息

这三项逻辑之上。

但如今，随着「高利率更久」重新成为市场主线，资金开始重新计算风险与报酬之间的平衡。

韩国市场，成为亚洲波动中心

近期韩国市场的变化，最能反映当前亚洲资金情绪。

过去半年，韩国几乎成为全球AI热潮最大受益者之一。尤其在高频宽记忆体（HBM）需求爆发背景下，SK海力士与三星电子持续获得国际资金追捧。

但随着市场涨幅不断扩大，估值与资金集中问题也开始浮现。

近期韩国科技股出现明显震荡，部分AI权重股盘中波动扩大，而韩国交易所甚至启动程序化交易暂停机制，以缓和市场短线波动。

这显示：市场已经开始从「追逐AI成长」

转向：「重新评估AI估值风险」。

尤其当市场高度依赖少数权重股推动指数时，一旦资金开始降低曝险，整体市场波动也会被迅速放大。

日元持续承压，亚洲货币压力升温

除了科技股之外，亚洲市场另一项重要变化，则来自汇率。

目前美元兑日元（USDJPY）仍维持在159至160附近区间，市场持续关注日本政府是否再次出手干预。

虽然日本央行已经结束负利率政策，但在美国利率明显高于日本背景下，美日利差仍持续推动资金流向美元资产。

而这也让日元持续承受压力。

不仅如此，韩元与部分亚洲货币近期也同步走弱。

对于亚洲市场而言，强美元环境往往意味着：

• 资本流出压力

• 输入型通胀上升

• 外资降低亚洲资产曝险

尤其在国际油价仍维持高位背景下，亚洲进口型经济体压力也同步扩大。

市场开始重新关注「资金成本」

事实上，目前亚洲市场最大的变化，并不是AI产业突然失去成长性。

真正改变市场的，是：全球资金重新回到「资金成本」逻辑。

过去一年，在市场普遍预期降息的环境下，资金愿意持续追逐高估值成长型资产。

但如今，美债殖利率重新回升，高利率可能维持更久，市场对于高估值资产的容忍度自然开始下降。

这也是为什么近期亚洲科技股虽然仍具长期成长题材，但波动却明显扩大。

因为投资者已经开始重新思考：在高利率环境下，目前的成长估值是否仍然合理？

AI行情没有结束，但市场进入新阶段

从目前市场结构来看，AI热潮本身并未结束。

全球科技企业仍持续扩大数据中心建设，半导体需求长期逻辑也依然存在。

但市场已经开始从过去的：「只要是AI就上涨」

转向：「开始筛选真正具备长期获利能力的企业」。

换句话说，市场开始进入：AI行情的第二阶段。

这个阶段的特征通常是：

• 波动扩大

• 资金分化

• 估值重新调整

• 产业链开始筛选

而亚洲市场，则成为这场资金重新定价过程中，最敏感的区域之一。

亚洲市场进入关键观察阶段

未来几周，亚洲市场将持续受到几个关键变量影响：

• 美国CPI数据

• 美联储利率路径

• 美债殖利率变化

• 美元走势

• 国际油价

• 日本政府汇率政策

这些因素，将共同决定亚洲资金流向是否进一步转向保守。

对于投资者而言，目前亚洲市场真正需要关注的，已经不只是科技股还能不能上涨，而是：全球资金是否已经开始降低风险偏好。

而从近期市场表现来看，这场重新定价，可能才刚刚开始。

MH Markets 迈汇 | 市场洞察团队

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