FxPro汇评：原油：局势升级并非价格上涨的理由。

· 中东局势的升级并未导致布伦特原油价格上涨。

· 尽管石油形势有利，美元却未能借此走高。

中东冲突近期升级，美元小幅走高，油价却下跌。这一表现典型地反映出市场正在相对平稳地重新评估货币政策前景，而非对地缘政治事件作出紧张反应。尽管全球库存明显减少，布伦特原油仍徘徊在每桶91美元附近，接近近三个月区间的底部。

标普全球能源研究显示，波斯湾以外地区的石油库存需要补充 5 亿桶。换言之，若要在年底前将库存水平恢复至今年 2 月的水平，每日需要多供应100 万桶。

但市场现在更看重供需平衡，而非库存。布伦特油价较中东冲突前上涨 30%。高油价正降低全球需求——例如中国， 5 月石油进口降至 780 万桶/日，为八年最低，比 2025 年均值少了近 400 万桶/日。

与此同时，美国能源出口创下历史新高、沙特下调对客户的原油售价、科威特也恢复了对亚洲的供应——这些迹象共同表明，石油市场在最近几周已完成了适应性调整。若非如此，在商业原油库存单周骤降912万桶、且已连续八周下滑的情况下，油价本应进一步走高。

失去油价的支撑，美元目前显得力不从心。无论是市场对避险资产的高需求，还是全球风险偏好的下降——从股市和黄金的抛售中即可看出——都未能提振美元。市场担忧5月通胀将飙升至三年高点，这加剧了关于美联储加息的传闻，并引发了对科技股和标普500指数的抛售。

通胀数据能否为美元提供支撑？只有当物价上涨出现明确加速的信号——而且加速到连沃什（Warsh）都无法视而不见的程度，才有可能

总结而言，中东紧张局势的加剧既未带动油价上涨，也未给美元带来任何支撑。当前市场的驱动因素更多在于供需平衡，而非地缘政治事件。

图1：美元指数与布伦特油价的走势

图2：美元指数与标普500指数的走势

代码：Brent,WTI, US$IDX_U26,Gold,USSPX500