MH Markets 迈汇：市场开始忽略一件事，全球运输成本正在悄悄上升

全球市场最近几周都在关注同一件事：原油价格。

从美国CPI重新升至4.2%，到国际油价持续维持高位，市场对于能源通胀的担忧明显升温。然而，在油价之外，另一项更容易被忽略的风险，也正在悄悄改变全球市场结构。

那就是：运输成本。而且，这一次的问题，已经不只是运费上涨这么简单。

中东风险尚未解除，全球航运开始提高警戒

截至6月11日，中东局势虽然尚未演变成全面冲突，但市场对于霍尔木兹海峡与红海航线的风险警戒明显提高。根据国际能源署（IEA）与美国能源信息署（EIA）资料，全球约20%的海运原油，需要经过霍尔木兹海峡运输。任何区域风险升温，都可能直接影响全球能源与物流价格。

近期，包括国际航运公司与保险市场，已经开始重新调整中东相关航线风险评估。部分国际保险机构提高战争风险保费（War Risk Premium），而航运企业也开始增加额外风险附加费。

虽然目前并未出现大规模航线关闭，但市场已经开始提前反映潜在供应链风险。这也是为什么近期国际油价虽然没有进一步暴涨，却始终维持高位震荡的重要原因之一。

全球市场真正担心的，并不只是油价

很多投资者会认为，中东风险主要影响原油市场。但事实上，全球市场现在更担心的是：运输成本重新推升全球通胀。

因为当航运保险、燃料与物流成本同步上升时，最终影响的并不只是能源产业，而会逐渐扩散至：

• 制造业

• 零售

• 食品

• 汽车

• 消费电子

• 全球供应链

尤其在经历疫情时期供应链危机后，市场对于运输成本变化已经变得格外敏感。目前虽然全球物流尚未出现疫情期间的严重堵塞，但运输与保险费用已经开始反映风险溢价。而这种变化，往往会领先反映未来企业成本压力。

红海与霍尔木兹，正在重新影响全球贸易

近期全球航运市场最关注的两条航线，分别是：

• 红海

• 霍尔木兹海峡

红海连接苏伊士运河，是亚洲与欧洲之间的重要贸易路线；而霍尔木兹则关系全球能源运输命脉。市场目前最大的担忧，并不是航线完全中断，而是：风险长期化。因为一旦航运企业持续提高风险附加费，全球运输价格可能逐渐进入长期偏高阶段。

事实上，部分国际航运企业近期已经开始：

• 调整航线

• 增加绕行

• 提高保险费用

• 延长运输时间

这些变化虽然短期不一定立即推高终端价格，但会逐渐增加全球企业运营成本。

第二波通胀风险，正在慢慢形成

目前全球市场一个越来越明显的变化，是：通胀来源正在改变。

过去一年，市场担心的是需求型通胀，例如消费过热、工资上涨与服务业价格压力。但现在，市场开始重新面对：供应型通胀。

而能源与运输成本，正是其中最关键的变量。近期美国CPI重新升至4.2%，其中能源价格年增幅超过20%，已经显示油价与运输成本正在重新影响通胀结构。这也是为什么市场虽然看到核心CPI放缓，但仍没有完全放松警戒。因为一旦运输成本持续上升，未来通胀压力可能进一步从能源扩散至更多产业。

全球企业开始重新提高库存与风险准备

除了运输价格之外，近期市场还观察到另一个现象：部分企业开始重新提高库存。原因在于，企业担心未来若中东风险持续扩大，运输时间与成本可能进一步增加，因此提前增加库存与采购量。

这种行为虽然有助于短期稳定供应链，但也可能进一步推升：

• 仓储成本

• 企业现金压力

• 原物料价格

换句话说，目前市场正在出现一种典型的：「风险提前反映」现象。

市场为何还没有全面恐慌？

值得注意的是，目前全球市场虽然提高警戒，但尚未进入全面恐慌阶段。原因在于：目前全球能源供应并未真正中断。虽然市场持续担忧中东局势，但霍尔木兹海峡仍维持正常运输，全球原油出口也尚未出现大规模停摆。

因此，目前市场更像是在交易：风险溢价。而不是：真正的供应危机。不过，这也意味着市场情绪高度敏感。一旦未来中东局势进一步升级，运输与保险成本可能出现更明显上升。

全球市场正在重新进入「地缘政治交易」

过去半年，全球市场几乎只关注：

• AI

• 科技股

• 降息预期

但如今，能源与运输风险正在重新回到市场中心。从油价、CPI到航运保险，市场开始重新意识到：全球供应链并没有真正摆脱地缘政治影响。而运输成本的变化，也可能成为未来几个月全球通胀与市场风险的重要观察指标。

对于投资者而言，现在真正需要关注的，已经不只是原油涨跌，而是：全球物流与供应链成本，是否正在重新进入长期上升周期。

MH Markets 迈汇 | 市场洞察团队

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