【BCR财经速递】霍尔木兹海峡阴影未散，全球油价走向何方？

近期，国际原油市场预期出现调整。根据最新预测，2027年布伦特原油平均价格预计将回落至每桶80美元。推动这一预期下修的核心因素在于，全球原油供应端的增长势头较为强劲，而需求端的表现则持续疲弱，两者共同作用下，市场平衡正被逐步重塑。

从供应侧来看，美国、巴西、圭亚那、委内瑞拉以及阿联酋等国的原油产量持续攀升，成为供应增长的主要驱动力。与此同时，需求侧也出现了结构性变化，尤其值得关注的是，中国正在加速推进的新能源转型，正对全球石油需求格局产生深远影响。

尽管长期前景有所调低，但对于中期价格走势，市场仍保留一定乐观看法。预计到2026年第四季度，布伦特原油均价有望达到每桶90美元。这一判断建立在当前供需博弈的阶段性平衡基础之上。

在影响油价的地缘政治因素方面，霍尔木兹海峡的运输干扰一度引发市场担忧。不过，实际影响要低于此前的普遍预期。虽然航运受阻确实导致中东地区液体燃料产量出现明显下降，但由于全球需求整体偏弱，加之此前市场已经存在供过于求的局面，实际形成的供应缺口并不大。数据显示，第二季度全球原油供应缺口约为每日500万至600万桶，这一数字在需求疲软的背景下，被有效缓冲了。

关于海湾产油国的出口恢复时间，最新判断预计将在8月底回归正常水平，而此前的预期为6月底。这一调整基于对当前航线改道情况的观察：如果现有的航线调整得以维持，并且霍尔木兹海峡的通行量能够恢复到冲突前大约70%的水平，那么上述时间表具备现实可行性。

当然，地缘政治的不确定性仍然是未来油价波动的重要变量。在不利情况下，如果霍尔木兹海峡的出口受阻时间进一步延长，布伦特原油价格可能在2026年底小幅攀升至略高于每桶110美元的水平。而在更为极端的假想情境下——即霍尔木兹海峡全年持续处于受阻状态——2027年的油价甚至可能被推高至每桶140美元。

与之相对，下行风险同样不容忽视。如果供应端迅速恢复，同时需求侧进一步走弱，那么油价可能面临明显回调。预计到2026年底，布伦特原油价格可能回落至每桶70美元左右，并在2027年进一步降至每桶60美元的水平。这一情景反映了供需关系迅速逆转的可能后果。总体而言，未来两年的原油市场将处于多重力量博弈之中，价格路径充满变数。