PRCBroker：思考瑞士法郎贬值

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■ 瑞士国家银行（SNB）18日连续第4次会议将政策利率维持在0.00%不变，并继续保持通过干预抑制瑞郎升值的立场。

■ 如果低位稳定的通胀和经济韧性再次获得市场确认，瑞郎有望在兑美元和兑欧元汇率上寻求筑底回升。

瑞士国家银行（SNB）18日宣布，连续第4次货币政策会议将政策利率维持在0.00%不变。声明指出，与上一次3月19日政策决议时相比，中期通胀压力基本没有发生实质性变化。虽然5月份消费者物价指数（CPI）涨幅因石油产品价格上涨而加快至同比增长0.6%，但其他商品和服务并未对通胀率上升作出贡献。SNB表示，目前的货币政策有助于将通胀维持在与物价稳定相一致的区间内，同时支持经济发展。为确保价格稳定，未来将继续密切关注形势变化，并在必要时调整货币政策；同时还表示将采取更积极的外汇市场干预措施，以应对可能威胁价格稳定的瑞士法郎（CHF）快速且过度升值。

SNB指出，尽管中东冲突持续，瑞士经济活动仍保持稳健。预计未来几个季度全球经济增速将略有放缓，瑞士经济增长也将受到一定抑制，但货币政策将发挥支撑作用。虽然失业率有所上升，但从中期来看，全球经济复苏有望形成利好。SNB预计，瑞士GDP增速在2026年约为1%，2027年约为1.5%。在经济前景方面，主要风险包括中东局势再度恶化并显著拖累全球经济，以及瑞郎升值和美国贸易政策带来的持续不确定性。

瑞郎兑美元汇率于1月（1美元兑0.7603瑞郎）见顶，兑欧元汇率于3月（1欧元兑0.8979瑞郎）见顶，此后持续呈现瑞郎走弱趋势。虽然瑞郎兑日元在4月创下204.42日元的历史新高后维持高位运行，但由于市场警惕日本当局进行买入日元干预，距离205日元这一重要整数关口仍有一定距离。主要央行与SNB货币政策方向的差异，以及SNB出售瑞郎的外汇干预措施，均构成瑞郎贬值因素。若瑞郎持续走弱，将通过推高进口价格增强通胀压力，但SNB认为能源价格上涨带来的影响将随着时间推移逐渐减弱。SNB预计，消费者物价指数（CPI）涨幅在2026年和2027年均为0.6%，2028年为0.7%。如果低位稳定的通胀环境和经济韧性再次得到市场认可，瑞郎兑美元和兑欧元汇率有望逐步筑底，并进一步测试反弹空间。