PRCBroker：通胀压力持续，或为欧洲央行加息提供依据

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■ 欧洲央行（ECB）行长拉加德和执委莱恩指出，欧元区经济表现稳健，通胀压力持续存在。

■ 中东局势的不确定性仍在延续，围绕通胀的顽固担忧或将成为欧洲央行加息的理由。

22日至23日，欧洲央行（ECB）行长拉加德以及欧洲央行首席经济学家、执委莱恩先后在欧洲议会发表讲话。虽然双方均未明确表态未来将采取何种具体政策措施，但都强调了欧元区经济的韧性以及通胀压力持续偏强的现状。

23日公布的欧元区5月PMI初值也印证了欧洲央行官员的上述观点。综合PMI指数为49.5，较前月上升0.9个百分点，并高于市场预期。虽然该指数已连续3个月低于荣枯分界线50，但由于大量调查回复是在6月中旬美国与伊朗达成协议之前收集的，因此最终修正值仍有上调的可能。服务业PMI为48.9，较前月上升1.2个百分点，水平仍然偏弱；而制造业PMI为51.3，虽较前月下降0.3个百分点，但已连续5个月维持在50以上，显示出较强韧性。分项指标方面，就业和新订单均有所改善。价格相关指标方面，受能源价格下跌影响，投入价格指数和产出价格指数均明显回落，但仍高于冲突发生前的水平，显示通胀压力依然持续。

在5月份欧元区消费者物价指数（HICP修正值）中，不仅整体指数（同比上涨3.2%），核心指数（剔除能源、食品、酒类及烟草，同比上涨2.6%）的增速也有所加快。尤其是服务价格（同比上涨3.5%）大幅上升，使得欧元区通胀在二次传导效应全面显现之前，就已经表现出高于2%目标水平的强劲态势。PMI调查所反映出的经济活动韧性，可能进一步推动企业将成本转嫁至终端价格，因此欧洲央行对于通胀问题的警惕预计仍将持续。

即便美国与伊朗达成协议之后，中东局势的不确定性依然存在，而围绕通胀的担忧也将继续为欧洲央行进一步加息提供依据。拉加德行长在今年3月的一次演讲中，曾针对本轮能源冲击下的货币政策应对提出三种情景：（1）维持利率不变——当冲击仅为短期现象时；（2）渐进式加息——当冲击持续时间有限，但导致通胀明显偏离目标时；（3）大幅加息——当通胀偏离目标的幅度较大且持续时间较长时。在22日的发言中，她虽然否定了出现第三种情景的可能性，但同时指出，由于工资形成机制可能对新的冲击变得更加敏感，因此仍不可掉以轻心，并对工资上涨向与其联动的服务价格传导表示警惕。此外，莱恩执委表示，欧元区正面临“通胀率长期高于目标水平的风险”。在18日的演讲中，他还指出，由于中性利率区间上限可能已经上移，因此进一步加息具有合理性。综合上述因素来看，欧洲央行为应对依然顽固的通胀压力，预计将在7月至9月期间采取进一步的政策行动。