PRCBroker：日本国债市场：确认近期主要投资者动向

PRCBroker独家财报精彩导读：

■ 在市场对利率继续上升预期增强的背景下，可通过公债、公司债柜台交易额来观察日本国债市场投资者的动向。

■ 从近期情况来看，“信托银行”和“外国投资者”的投资需求旺盛，而“生命保险、财产保险公司”则给人投资较为谨慎的印象。

本文将根据6月22日公布的5月公债、公司债柜台交易额，对日本国债市场近期的投资者动向进行梳理。自5月以来，日本10年期国债收益率一直维持在1997年5月以来的高位区间。正如19日发布的《PRESTIA Insight》*所指出的那样，预计围绕日本国债市场供需状况的讨论将愈发受到关注。24日公布的日本央行6月货币政策会议（6月15日至16日召开）《主要意见》也再次确认，日本央行仍将以继续推进加息为目标，因此预计日本国债市场仍将持续受到利率进一步上升预期的影响。

在各类投资主体中，值得重点关注的是“信托银行”“外国投资者”以及“生命保险、财产保险公司”三类机构。一般认为，“信托银行”的交易动向能够反映养老金等资金的配置情况。5月份，附息中期国债（净买入4412亿日元）、附息长期国债（净买入5688亿日元）以及超长期国债（净买入1.1217万亿日元）均录得净买入，推测主要受到股市上涨和利率上升背景下投资组合再平衡的影响。这是因为，根据日本交易所集团公布的5月份投资者分类股票交易情况，信托银行当月净卖出股票约4338亿日元。

另一方面，“外国投资者”则持续表现出对日本国债的偏好。除了一如既往地继续投资于被认为采用了汇率对冲策略的国库短期证券（T-Bill，净买入约17.3万亿日元）之外，在附息中期国债（净买入2776亿日元）、附息长期国债（净买入7061亿日元）以及超长期国债（净买入8249亿日元）方面也全部实现净买入。虽然“外国投资者”属于会根据市场走势灵活调整仓位的投资主体，但至少从近期来看，他们已成为支撑日本国债市场供需改善的重要力量之一。

另一方面，可以认为“生命保险、财产保险公司”近期正在抑制对日本国债市场的投资。一般而言，寿险公司由于需要与所销售保险产品的负债期限相匹配，因此长期以来一直是超长期国债的稳定需求方。5月份，虽然附息中期国债（净买入1053亿日元）和附息长期国债（净买入2112亿日元）均为净买入，但作为其主要投资对象的超长期国债却录得2012亿日元净卖出，因此可以看出，在市场对利率继续上升的预期增强之际，其对日本国债的投资整体呈现观望态势。据5月下旬媒体报道，日本四大寿险公司的国债浮亏已扩大至14万亿日元，推测其正在配合股票投资获利了结，对国债持仓进行调整。特别是在超长期国债交易方面，市场普遍期待寿险机构能够填补日本央行缩减国债购买规模后留下的需求缺口，因此今后仍需持续关注“生命保险、财产保险公司”这一投资主体的动向。