KCM Trade首席市场分析师Tim Waterer：美国就业数据为本周市场核心关注焦点

本周经济数据日程以美国就业数据为核心，亦是市场交易人士首要研判重点。市场参与者将重点分析职位空缺及劳动力流动调查（JOLTS）、ADP 民间就业人数、首次失业救济申领数据，以及至关重要的非农就业报告（NFP）。市场一致预期 6 月非农新增就业岗位 11.4 万个，较 5 月 17.2 万个的新增规模显著回落。ADP 民间就业数据录得 9.8 万人，低于市场预期的 11.8 万人；但需注意，ADP 民间就业数据对覆盖面更广的非农就业报告的指引性向来有限。

受周五美国法定节假日影响，本次非农就业数据公布时间调整至周四。若新增就业人数高于 10 万，市场将进一步形成共识：相较于逐步降温的劳动力市场，通胀仍是美联储亟待解决的首要难题。反之，若数据大幅超预期、逼近 20 万，则将再度引发市场担忧 —— 就业市场或将成为推升通胀的又一潜在诱因。简言之，若就业数据表现强劲，美联储最早或于 9 月开启新一轮加息，风险资产与无息资产将持续承压。

过去一周各类事件再次印证，美伊所谓 “停火协议” 名不副实。上周末双方发生多轮军事打击，一艘悬挂新加坡国旗的油轮据传遭伊朗方面袭击，此后双方冲突再度暂时平息。当前原油市场定价已反映市场对原油供给逐步恢复常态的预期，但霍尔木兹海峡航运流量尚未恢复至冲突前水平。布伦特原油 6 月大幅下跌 21%，有效缓解终端消费压力，同时利好风险资产表现。当前油价令市场情绪趋于缓和，但油价能否维持现有水平仍存变数。美伊双方对 “局势常态化” 的界定尚未达成统一共识，在航道通行费用、安全保障、长期通航机制等核心议题上分歧显著。若冲突再度激化，能源价格或将快速上行，全品类金融市场波动也将同步加剧。

2026 年上半年美元整体表现强势，美元指数年内累计上涨约 2.7%。美元走强源于市场对美联储货币政策预期出现重大转向：此前市场普遍预判降息，而通胀粘性超预期后，进一步加息的可能性大幅抬升。美债收益率持续走高为美元提供支撑，美元兑日元表现尤为突出，美元兑日元年内涨幅达 3.7%。与之形成对比的是澳元，依托澳大利亚储备银行多轮加息支撑，澳元兑美元年内上涨约 3.6%，走势稳健。只要市场维持对美国下半年继续加息的预期，美元的上行支撑逻辑就不会动摇。

受美联储加息预期升温、美元同步走强双重压制，黄金价格持续承压；不过隔夜原油价格回落，短暂带动金价小幅上行。现货黄金目前企稳于 4000 美元关口上方，但美元指数稳定运行在 101 上方，金价难以形成持续性上涨行情。2026 年二季度黄金录得 2024 年以来首个季度下跌，一方面凸显此前黄金一轮强势牛市行情，另一方面也表明宏观支撑因素已快速转为利空，核心诱因即为市场预判美联储货币政策将趋于鹰派。黄金下方支撑位位于 3980 美元，上方阻力位依次为 4100 美元、4135 美元。

二季度最后数个交易日，科技板块一度迎来修复行情。但本月开市仅数日，半导体板块再度遭遇抛售。人工智能赛道估值处于高位，叠加行业资本开支持续扩张，当前市场交易人士相比周期前期，选股标准更为审慎。市场分化选股的特征预示，后续科技板块上涨斜率或将放缓。尽管年内地缘冲突、货币政策不确定性多次引发板块震荡，但 2026 年上半年以科技股为主的纳斯达克综合指数，涨幅仍跑赢道琼斯工业平均指数与标普 500 指数。

展望后市，周四即将公布的关键非农就业数据，将决定市场对经济增长与通胀二者平衡关系的整体定价基调；而中东局势后续演变，将持续影响汇市、大宗商品及权益资产仓位配置，贯穿整周市场交易。