ETO Markets Buzz｜美国就业降温压低加息预期，白银获得双重支撑

全球市场展望｜2026 年 7 月 6 日

据 ETO Markets 分析，美国就业与制造业数据进一步降温，全球市场正在重新评估美联储利率路径。美国独立日假期令市场交投相对清淡，但最新数据强化了本轮紧缩周期可能接近尾声的判断。

美国 6 月非农就业仅增加 5.7 万人，明显低于 11 万人的市场预期；工厂订单环比下降 1.3%，ISM 制造业 PMI 由 54.0 降至 53.3。与此同时，霍尔木兹海峡油轮通行量增加，缓解供应中断担忧并推动油价回落。随着进一步加息预期降温，贵金属继续获得支撑。

就业动能明显降温

美国 6 月非农就业由下修后的 12.9 万人降至 5.7 万人，连续第三个月放缓，并创四个月最低增幅。

专业及商业服务新增 3.6 万个岗位，社会援助增加 2.5 万个，医疗保健增加 2.2 万个；但休闲与酒店业减少 6.1 万个岗位，其余主要行业整体变化有限。

4 月与 5 月非农就业合计下修 7.4 万人，表明此前劳动力市场强度被高估。连续下修与新增就业放缓显示，高利率和金融条件收紧正逐步影响企业招聘。

工厂需求同步走弱

美国 5 月工厂订单环比下降 1.3%，虽然好于下降 1.8% 的预期，但订单结构显示企业投资动能正在减弱。

耐用品订单下降 4.5%，其中运输设备订单减少 14%，非国防飞机及零部件订单大跌 51.8%。剔除运输后的订单增长 1.9%，主要受到机械、金属制品与科技相关行业支撑，但制造业整体趋势仍在放缓。

就业、制造业与信心数据同步走弱，说明美国经济降温速度可能快于预期。ETO Markets 预计，未来六个月美联储进一步加息的可能性较低；若通胀持续缓和，暂停周期可能延续更久。

海峡通航压低油价

霍尔木兹海峡油轮通行逐步恢复，降低全球能源供应中断风险，推动原油地缘风险溢价进一步回落，也缓解了部分输入型通胀压力。

但长期美债收益率仍处高位，显示市场对通胀与政府债务仍保持谨慎。中东局势再次反复及 OPEC 后续产量决定，仍可能引发油价波动，因此能源市场尚未完全回归稳定。

白银获得双重支撑

白银同时受到货币属性与工业需求支撑。美国经济数据走弱、进一步加息预期下降，降低持有贵金属的机会成本；增长动能放缓，也强化了黄金与白银的防御需求。

工业需求仍具结构性支撑。光伏、电气化、AI 基础设施与电网升级持续增加白银用量，中国白银进口上升与长期供给缺口，也进一步强化其中期供需格局。

金银比仍高于长期均值，显示白银相对黄金仍处偏低水平。若贵金属投资需求继续改善，白银可能展现更高的价格弹性。

澳洲通胀边际缓和

澳大利亚 TD-MI 通胀指标环比下降 0.4%，低于市场预期，也弱于 5 月表现。数据表明此前加息正在逐步向经济传导，通胀压力有所缓和。

这一变化有助于形成更稳定的货币政策环境，但澳洲联储仍需确认通胀能否持续回到目标区间。

后市聚焦政策信号

展望后市，ETO Markets 认为，美联储会议纪要、美国服务业、房地产与贸易数据、中国通胀、欧洲央行政策纪要、OPEC 产量决定及新西兰联储会议，将共同影响市场预期。

在此背景下，ETO Markets 将继续关注就业数据修正、通胀变化、霍尔木兹海峡实际油流与贵金属需求。美国增长降温降低进一步加息概率，而白银仍受到利率预期缓和、工业需求增长与供给受限的共同支撑。

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