EC Markets | 霍尔木兹遇袭托底原油，美元反扑压制金价

7月7日，全球市场进入“弱非农后的黄金修复遇阻、霍尔木兹突发袭击托底油价、美元反扑与美联储分歧重新压制贵金属”的拉锯阶段。现货黄金周一盘初一度冲至4202.09美元/盎司，创6月22日以来两周新高，但随后受美元走强拖累，最低跌至4128美元附近，最终收跌0.24%至4164.75美元，周二亚市继续在4160美元附近窄幅震荡。油价方面，沙特阿美将8月亚洲原油官方售价单月下调约11美元，创二十多年最大降幅，OPEC+继续增产和霍尔木兹出口恢复压制油价；但伊朗革命卫队向霍尔木兹海峡途经商船发射至少两枚导弹，两艘商船受损，又使美原油一度上涨1%至69.27美元/桶。汇市方面，美元指数盘中一度升至101.14，尾盘回落至100.85附近，但仍足以打断黄金反弹；英镑兑美元升至1.3390附近并有望九连阳，英镑兑日元突破217关口、创近18年新高。市场接下来聚焦周三美联储6月会议纪要，以及7月14日美国CPI数据，以判断弱就业是否足以压低加息预期，还是通胀压力会继续限制黄金上行。

7月7日市场最直接的主线，是黄金在4200美元关口前明显受阻。周一现货黄金盘初一度冲至4202.09美元/盎司，创下自6月22日以来的两周新高，但这一突破未能延续，随后金价快速回落，最低一度跌至4128美元附近，最终收跌0.24%至4164.75美元。推动金价先涨的因素仍是上周美国非农爆冷：6月新增就业仅5.7万人，低于市场预期的11.3万人，4月和5月数据合计下修7.4万人；就业放缓使市场削弱对美联储短期加息的定价。但周一美元指数盘中一度上涨0.27%至101.14，直接令以美元计价的黄金承压，也说明黄金多头在4200美元上方仍缺乏持续买盘。

黄金当前并不是没有支撑，而是支撑和压力同时存在。CME FedWatch显示，美联储7月维持利率不变概率已升至77%，加息概率约23%，9月加息概率约56%；这说明弱非农确实降低了短期紧缩压力。但美联储理事沃勒在罗马讲话中强调，当前风险格局已经“完全逆转”，在劳动力市场趋稳而通胀加速的背景下，高通胀已成为美国经济主要风险。也就是说，就业降温并不自动等于美联储转鸽，只要通胀仍未明确回落，黄金仍会受到加息预期和美元波动的反复压制。

本周真正的黄金关键变量，是周三公布的美联储6月会议纪要。这是沃什上任后主持的首次政策会议纪要，市场关注的不只是点阵图中九名委员支持年内至少加息一次，也包括美联储内部对政策沟通机制的争论。沃什倾向精简政策声明、弱化前瞻指引，以增强央行面对不确定经济环境的灵活性；沃勒则认为前瞻指引在适当运用下仍是有价值工具。若纪要显示多数委员支持沃什的“去指引化”路线，未来利率不确定性可能上升，对黄金并非利好；若纪要显示委员对经济前景分歧扩大、对继续加息更谨慎，金价才可能重新挑战4200美元上方。

技术层面，黄金已经进入典型的“4000美元底部防线与4200美元上方压力”区间。4200美元周一盘中短暂突破后迅速回落，说明该位置上方存在明显卖压；下方4000美元仍是多头必须守住的心理生命线，若失守，金价可能重新测试3948美元附近的布林带下轨。短线来看，4100美元附近提供第一道支撑，而4200美元能否有效突破，将决定黄金是继续维持区间震荡，还是进入4200—4350美元的阶段修复区间。

不过，中长期黄金逻辑并没有因短线回落而被破坏。世界黄金协会数据显示，全球央行5月净增持41吨黄金，为年内第二高月度增量，其中波兰央行增持18吨，中国人民银行增持10吨，两国合计贡献当月净增量近七成。法国外贸银行分析师伯纳德·达赫达也维持年末金价4600美元目标，认为美伊冲突缓和后，各国央行可能重启大规模增持黄金，地缘格局变化削弱美元资产信用，亚洲实物与官方采购需求仍会为金价托底。

油价方面，市场主线更复杂：供应宽松压制价格，但霍尔木兹突发袭击又重新注入风险溢价。周二亚市，WTI原油一度上涨约0.4%，报68.80美元附近；但整体反弹并不强，因为沙特阿美将8月亚洲原油官方售价较此前单月下调约11美元，创二十多年最大降幅，并且较阿曼/迪拜基准出现约1.50美元折价，为2020年以来首次转为折价销售。与此同时，OPEC+继续推进增产计划，霍尔木兹海峡运输活动恢复，使全球原油供应压力进一步增加，布伦特自6月以来累计下跌约22%。

但霍尔木兹海峡风险并没有真正消失。报道显示，伊朗革命卫队周一晚向途经霍尔木兹海峡的商船发射至少两枚导弹，两艘商船严重受损，其中卡塔尔液化天然气船“Al Rekayyat”号机舱起火，所幸全体船员安全。受此影响，美原油一度上涨1%至69.27美元/桶。该事件发生在美伊60天停火窗口期内，说明停火协议仍处于极脆弱状态，也显示伊朗可能通过展示对霍尔木兹海峡的控制力，增加后续谈判筹码。

霍尔木兹海峡的重要性，使任何小规模袭击都可能迅速放大油价波动。该海峡承载全球约35%的原油贸易和约20%的全球原油供应，其中90%供给亚洲市场，冲突前日均运输量超过2000万桶原油。此次袭击后，WTI一度冲高，但随后涨幅收窄至68.82美元附近，说明市场仍在供应宽松和地缘风险之间摇摆。沙特大幅降价、OPEC+增产与供应恢复构成油价上方压力；伊朗袭击商船、霍尔木兹航运安全和美伊谈判反复，则构成下方支撑。

俄乌方向也开始为油价提供另一条地缘支撑。乌克兰军方周一宣布，无人机袭击俄罗斯最大炼油厂鄂木斯克炼油厂并引发火灾，该厂距离乌克兰控制区约2700公里，去年加工原油约2300万吨、日均约46万桶；乌军还同步袭击了波罗的海沿岸的乌斯季-卢加港、维索茨克港以及克里米亚等目标。随着乌克兰加大对俄罗斯能源基础设施的远程打击，油价虽然仍受中东供应恢复压制，但成品油和炼厂风险溢价可能重新成为新的支撑因素。

从原油技术结构看，WTI目前更像是在68美元附近等待新中枢形成，而不是重新进入趋势性上涨。分析指出，67美元附近是当前关键支撑区域，若有效跌破，可能进一步测试65美元附近；上方则关注70美元整数关口，若重新站稳该水平，短线反弹空间才可能扩大。当前油市已经从“风险驱动”转向“基本面驱动”，未来方向取决于美伊谈判进展、OPEC+实际增产速度、霍尔木兹安全事件是否扩大，以及全球能源需求是否能消化新增供应。

外汇方面，美元虽然没有重新回到此前绝对强势，但短线反扑足以改变贵金属节奏。财经早餐显示，美元走强是拖累黄金的主要因素之一；周一美元指数盘中一度升至101.14，随后收于100.853附近。市场对美联储7月加息25个基点的概率约25.7%，年内加息概率仍达75.4%；到9月，维持利率不变概率为42.9%，累计加息25个基点概率为46.2%，累计加息50个基点概率为10.8%。这意味着弱非农削弱了近期加息预期，但并没有完全终结年内加息交易。

英镑则成为非美货币中表现较强的一支。英镑兑美元周二亚市交投于1.3390附近，有望连续第九个交易日上涨，主要受美元加息预期退潮和油价下跌缓解通胀压力支撑。但英镑自身也有隐忧，市场对英国央行年内加息预期已从两次降至仅一次，且概率约70%。因此，英镑当前上涨更多来自美元端压力下降，而不是英国本币基本面全面转强。

英镑兑日元的走势更为极端。周二英镑兑日元突破217.00整数关口，刷新近18年来高位，日内涨幅超过0.77%，最新交投于217.11附近。该走势一方面反映英镑买盘增强，另一方面也说明日元仍然承压。日本央行政策调整速度仍被市场认为偏谨慎，全球风险偏好改善也削弱日元避险需求，使日元在交叉盘中继续走弱。技术上，英镑兑日元上方关注217.50及218.00阻力，但RSI接近超买，短线也存在震荡调整风险。

欧洲央行方面，辛特拉论坛释放出“谨慎等待”的政策信号。欧洲央行6月已经完成加息，但能源价格回落、通胀数据改善并未促使官员锁定下一步利率路径。拉加德提出以情景分析为核心的“框架指引”，弱化传统前瞻指引；首席经济学家连恩也总结称，在对能源冲击如何传导至其他通胀分项有更充分把握前，不应将政策锁定在特定路径上。这与沃什美联储弱化前瞻指引的方向有相似之处，说明主要央行都在从“明确路径”转向“保留弹性”。

股市方面，美股继续由科技板块支撑。周一标普500上涨0.72%至7537.43点，纳斯达克上涨1.12%至26121.16点，道指上涨0.29%至53055.91点。博通与苹果将定制芯片供应协议延长至2031年，博通股价急升3.7%，推动费城半导体指数上涨2.2%；但微软宣布裁员约4800人后下跌近1%。6月ISM非制造业PMI微降至54.0，符合预期，说明服务业仍有韧性，也为美元和美联储维持高利率提供一定底部支撑。

从整体逻辑看，7月7日市场并没有出现单一方向，而是进入多重变量拉锯。黄金受到弱非农和央行购金支撑，但美元反扑、美联储内部鹰鸽分歧和4200美元技术阻力限制上行；油价受到沙特大幅降价、OPEC+增产和供应恢复压制，但霍尔木兹商船遇袭、俄乌能源设施打击又提供地缘支撑；美元虽然较此前高点回落，但年内加息概率仍高，使非美货币和黄金难以完全摆脱压力。接下来，美联储会议纪要和美国CPI将决定市场是继续交易“就业降温后的利率缓和”，还是回到“通胀粘性下的高利率压力”。

7月7日，全球市场围绕“黄金4200冲关失败、霍尔木兹突发袭击、油价68美元中枢、美元与美联储纪要”重新定价。现货黄金周一一度升至4202.09美元，创两周新高，但受美元指数盘中反弹至101.14拖累，最低跌至4128美元附近，最终收跌0.24%至4164.75美元；短线关注4100美元支撑和4200美元压力，周三美联储会议纪要将决定市场如何理解沃什“去指引化”与委员分歧。原油方面，沙特8月亚洲官方售价单月下调约11美元，OPEC+继续增产，霍尔木兹运输恢复，使WTI维持在68.80美元附近偏弱震荡；但伊朗革命卫队向霍尔木兹商船发射至少两枚导弹，两艘商船受损，美原油一度冲至69.27美元，说明地缘风险溢价仍未完全消失。汇市方面，英镑兑美元升至1.3390附近并有望九连阳，英镑兑日元突破217并创近18年高位，反映美元加息预期退潮和日元持续疲弱。短期来看，市场将关注三件事：第一，美联储会议纪要是否显示更多委员支持继续加息；第二，7月14日美国CPI是否确认通胀降温；第三，霍尔木兹袭击是否只是孤立事件，还是60天停火协议进一步恶化的信号。若纪要偏鸽且CPI降温，黄金有望重新挑战4200美元；若美元反弹延续、通胀数据偏强，金价可能继续在4000—4200美元区间震荡，油价则大概率围绕67—70美元等待新中枢。

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