EC Markets | 美伊停火濒临破裂，油价飙升重燃通胀担忧，市场等待美联储纪要

7月8日，全球市场从前一日的“黄金4200冲关受阻、油价68美元中枢拉锯”，迅速切换为“霍尔木兹冲突升级、美国重启对伊朗石油制裁、油价风险溢价回归、美元避险走强”的新阶段。24小时内三艘商船在霍尔木兹海峡及邻近阿曼湾海域遇袭后，美军对伊朗发动新一轮大规模空袭，打击目标包括防空系统、沿海监视系统、反舰导弹和无人机发射场；与此同时，美国财政部撤销此前允许伊朗出口石油的通用许可，要求相关收尾交易在7月17日前完成。受此影响，美布两油周二均反弹逾5%，布伦特原油突破76美元，WTI原油周三亚市交投于72美元附近，欧洲天然气期货一度飙升逾9%。黄金并未因地缘风险升温而明显走强，反而受到油价上涨推升通胀预期、美元走强和美联储加息担忧压制，现货黄金周二下跌1.42%至4105美元/盎司，盘中一度跌至4092美元，周三亚市继续围绕4100美元关口震荡。

今天市场最大的变化，是美伊临时停火协议从“脆弱执行”走向“濒临破裂”。根据报道，霍尔木兹海峡及阿曼湾附近24小时内共有三艘商船遇袭，其中包括卡塔尔巨型LNG运输船“Al Rekayyat”号和沙特超级油轮“Wedyan”号；美国方面认为初步迹象指向伊朗开火，随后美国中央司令部宣布对伊朗发动一系列打击，目标包括伊朗防空系统、沿海监视设施、地对空导弹、反舰巡航导弹和无人机发射场，打击规模被描述为此前行动的“四到五倍”。伊朗南部格什姆岛、锡里克和阿巴斯港等地随后传出爆炸声，局势显著升级。

这次冲突之所以对市场冲击更大，是因为它同时触及了军事和能源两条线。美国财政部撤销了6月21日签发的伊朗石油销售通用许可，该许可原本允许伊朗原油、石化产品和石油产品生产、交付及销售，有效期至8月21日；新安排要求与伊朗石油相关的收尾交易须在7月17日前完成。这意味着，美伊6月中旬《伊斯兰堡谅解备忘录》中最重要的经济让步之一被提前取消，伊朗方面也明确表示美方违反备忘录，并警告若威胁持续，最终协议谈判将不会开始。

油价因此成为反应最剧烈的资产。财经早餐显示，美军对伊朗发动系列打击、美国恢复对伊朗石油制裁后，地缘风险溢价明显回升，油价上涨超过5%，美原油周三亚市交投于72.45美元/桶附近；另一篇原油交易提醒也显示，WTI在前一交易日上涨近5%后继续攀升，亚洲时段一度运行于72.20美元附近。布伦特原油突破76美元，欧洲天然气期货一度飙升逾9%，说明市场正在重新为霍尔木兹运输中断和伊朗供应退出定价。

这次油价上涨不是单纯的技术反弹，而是此前“供应宽松交易”被打断。过去几天，市场主要交易沙特下调亚洲官方售价、OPEC+继续增产、霍尔木兹航运恢复和伊朗供应回归，因此WTI一度回到68美元附近；但美国撤销伊朗石油出口豁免后，市场重新计算伊朗供应可能退出的影响。有分析提到，伊朗此前每日约出口150万至200万桶原油，如果这些供应重新受限，全球供需平衡表会迅速收紧。

不过，油价反弹也并不意味着趋势已经完全转为单边上行。原油交易提醒强调，OPEC+增产预期仍未完全消退，前期供应宽松逻辑仍在，只是被霍尔木兹安全风险和美国制裁逆转短线情绪。换句话说，当前油市已经从“供应恢复压制价格”重新回到“供应恢复与运输风险对冲”的状态：如果霍尔木兹袭击继续扩大、船运企业减少通过该水域，油价风险溢价可能进一步上升；如果美伊冲突被控制在有限范围内，且OPEC+增产继续落地，油价仍可能在72—76美元区域遇到压力。

黄金的表现则再次说明，当前市场并不简单交易“地缘避险”。周二现货黄金下跌1.42%，收于4105美元/盎司，盘中一度跌破4100美元至4092美元；周三亚市早盘，金价仍在4100美元附近窄幅震荡。按传统逻辑，霍尔木兹冲突升级、美军空袭伊朗、停火协议濒临破裂都应刺激黄金避险买盘，但过去几个月市场形成了另一套传导链条：中东紧张推高油价，油价推高通胀预期，通胀预期强化美联储维持高利率甚至加息的可能，美元和实际利率走强，最终压制黄金。

这也是为什么黄金在4200美元冲关失败后快速退守4100美元。前几日弱非农曾帮助金价重新修复至4200美元附近，但霍尔木兹事件改变了短线宏观背景：油价跳涨让市场重新担心能源通胀卷土重来，美元避险需求同步上升，黄金多头被迫重新等待美联储会议纪要提供方向。当前金价上方阻力仍集中在4180—4200美元区域，下方4100美元是第一道心理防线；如果会议纪要偏鹰、美元继续走强，金价可能重新测试4050甚至4000美元；如果纪要显示委员对加息更谨慎，黄金才可能重新尝试站回4200美元上方。

黄金中长期逻辑并未完全被短线回落破坏。MKS PAMP在年中展望中仍维持2026年黄金现货均价4500美元的核心预测，并认为今年黄金主要在3800—5000美元区间震荡，极端情况下仍可能上看5800美元。该机构认为，本轮金价回调更多是投机头寸集中反转和情绪宣泄，而不是长期基本面恶化；全球财政赤字、长期通胀压力、货币贬值、央行减持美元资产、储备结构优化和地缘碎片化，仍是黄金长期支撑。

中国需求也继续为黄金提供底部逻辑。黄金交易提醒提到，中国央行连续20个月增持黄金，同时香港黄金中央清算系统与上海实现“实物联通”，有助于提升中国黄金市场的流动性和国际枢纽地位。也就是说，短线金价受美元、油价和美联储预期压制，但央行购金、亚洲实物需求和储备多元化仍在长期层面支撑黄金，只是这些力量不足以在一天之内抵消油价飙升带来的利率压力。

美元则重新获得避险买盘。澳元兑美元周三亚市跌至两日低点0.6925附近，原因正是霍尔木兹船只遇袭、美军空袭伊朗以及美国撤销石油销售许可共同推升避险情绪。报道指出，美伊停火协议破裂使美元全面走强，澳元作为风险货币承压。美元指数在相关行情中维持在101附近，说明即使弱非农曾削弱美元多头，地缘升级与油价反弹仍能重新激活美元避险属性。

欧元也受到同样压力。周三亚洲时段，欧元兑美元在1.1400关口附近徘徊但上行动能不足，核心原因是美军新一轮空袭和撤销伊朗石油出口许可，使地缘风险溢价迅速计入市场，避险美元走强。更重要的是，油价飙升会重新强化通胀担忧，进而提升市场对美联储维持高利率的押注；而欧洲央行在能源价格冲击和欧元区经济动能之间仍需谨慎平衡，欧元因此面临破位风险。

日元方面，美元兑日元周三亚洲时段小幅回落至162.35附近，但仍处于日本当局高度警惕的区间。日本财务大臣片山五月持续释放关注汇率波动的信号，市场认为如果美元兑日元继续快速上行，日本可能采取更直接措施限制日元贬值。不过，美日利差仍处高位，美国利率预期虽因就业数据疲软有所回落，但油价反弹和美联储纪要前的不确定性仍支撑美元，日元短线更像是在干预预期下高位震荡，而非趋势性反转。

美联储层面，市场今晚关注6月会议纪要，但政策信号本身也已经开始变得更复杂。纽约联储主席威廉姆斯表示，能源价格回落曾让他对短期通胀前景“稍显乐观”，但同时强调通胀仍然过高，货币政策处于有利位置，并拒绝对下一次利率调整方向提供明确指引。与此同时，纽约联储6月消费者预期调查显示，美国消费者一年期通胀预期升至3.7%，创近三年新高；5月PCE同比仍高达4.1%，远高于2%目标。

这意味着，美联储面临的并不是简单的“就业转弱就可以转鸽”。弱非农降低了短期加息压力，但油价突然反弹和消费者通胀预期升温，又可能迫使美联储维持警惕。沃什时代强调数据依赖、弱化前瞻指引，今晚会议纪要若显示委员对能源价格和通胀预期更担忧，美元和美债收益率可能继续获得支撑，黄金则继续承压；如果纪要显示就业放缓已经引发更多委员担忧，金价才有机会从4100美元附近修复。

从整体市场逻辑看，7月8日完成了一次明显的主线切换。前一日市场还在讨论弱非农是否能帮助黄金突破4200美元、油价是否会因OPEC+增产继续维持68美元中枢；但今天，霍尔木兹遇袭、美军扩大空袭、美国撤销伊朗石油许可，使市场重新交易“能源通道风险”和“油价通胀链条”。油价从68美元附近跳升至72美元上方，黄金却因美元和加息预期退守4100美元，非美货币承压，日元则在干预预期与美日利差之间继续高位震荡。

7月8日，全球市场进入“美伊停火濒临破裂、油价风险溢价回归、黄金受通胀与美元压制”的新阶段。24小时内三艘商船在霍尔木兹海峡及阿曼湾附近遇袭，其中包括卡塔尔LNG船“Al Rekayyat”号和沙特油轮“Wedyan”号；随后美军对伊朗发动规模为此前四到五倍的新一轮打击，并撤销6月21日签发的伊朗石油销售许可，要求相关收尾交易在7月17日前完成。油价迅速反应，美布两油周二反弹逾5%，布伦特突破76美元，WTI周三亚市在72美元上方运行，欧洲天然气期货一度涨逾9%。黄金则未能发挥传统避险弹性，现货黄金周二跌1.42%至4105美元，盘中跌至4092美元，周三围绕4100关口震荡，原因是油价上涨重新推高通胀担忧和美联储高利率预期。汇市方面，澳元跌至0.6925附近，欧元在1.1400附近承压，美元兑日元回落至162.35但仍处干预敏感区。短期来看，市场将关注三件事：第一，美联储6月会议纪要是否确认通胀与能源价格仍是政策核心担忧；第二，霍尔木兹袭击是否继续扩大并影响实际运输量；第三，黄金能否守住4100美元，还是重新回到4000—4050美元区间。如果油价继续上涨并带动通胀预期回升，黄金反弹仍将受限；若纪要偏鸽且冲突未进一步扩大，金价才可能重新挑战4180—4200美元区域。

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