PRCBroker：ECB对通胀的警惕仍在持续

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■ 全球人工智能（AI）相关需求持续支撑欧元区经济，区内个人消费也展现出较强韧性。

■ ECB管理委员会成员虽对中东局势缓和表示欢迎，但对通胀的警惕依然持续。

欧元区经济在此前能源价格上涨的背景下，仍展现出超出预期的韧性。6月PMI终值显示，综合PMI指数为50.0，较上月上升1.5个百分点，较初值49.5上修0.5个百分点，时隔3个月重新回升至荣枯分界线50。从行业构成来看，信息相关设备以及软件与服务领域的新订单和产出均大幅增长，表明全球人工智能（AI）相关需求正成为支撑欧元区企业活动的重要动力。分部门来看，制造业PMI为51.4，较上月下降0.2个百分点，连续第5个月高于50，并较初值有所上修。此外，6月PMI上修的主要原因在于服务业表现改善。服务业PMI为49.4，较上月上升1.7个百分点，虽然自4月以来仍低于50，但6月明显回升。此前服务业低迷主要因能源价格上涨削弱居民购买力、抑制家庭消费，而6月的数据则缓解了这一担忧。

5月欧元区零售销售额环比增长0.2%，显示区内商品消费依然保持韧性。其中，德国（环比增长1.1%）成为主要推动力量，在政府政策抑制价格上涨的背景下，燃料销售有所恢复；西班牙（环比增长0.6%）同样保持稳健增长；而法国（环比下降0.3%）和意大利（环比下降0.3%）则出现回落。从整个欧元区来看，5月燃料销售虽仍持续下降，但随着能源价格回落以及热浪带动制冷需求增加，预计6月消费仍有进一步增长空间。

在此背景下，欧洲央行（ECB）于6月29日至7月1日召开ECB论坛，多位管理委员会成员发表讲话。多数委员对中东局势缓和以及近期能源价格下跌表示欢迎，但同时也反映出ECB对通胀风险仍保持高度警惕。欧洲央行行长拉加德表示：“将根据冲击情况，谨慎调整政策利率。”虽然重现2022年那种大幅加息的可能性已经下降，但ECB今后仍将密切关注通胀走势，并据此决定是否进一步加息。从近期通胀数据来看，6月消费者物价指数（HICP初值）显示，整体同比上涨2.8%，核心通胀（剔除能源、食品、酒类及烟草）同比上涨2.4%。尽管通胀涨幅有所放缓，但仍持续高于2%的目标水平。预计7月会议将维持政策利率不变，而9月进一步加息仍是当前的基准情景。不过，9月是否加息仍将取决于通胀的基础走势，未来仍需重点关注能源价格上涨的第二轮传导效应以及工资增长情况。